通過CFETS人民幣匯率指數(shù)，可以判斷未來人民幣匯率不同情景假設(shè)下的波動區(qū)間。2016年底中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子調(diào)整規(guī)則，新增掛牌11種貨幣，并于2017年1月1日完成首期貨幣籃子調(diào)整，調(diào)整后美元兌人民幣的權(quán)重下調(diào)至22.4%，其他貨幣權(quán)重提升至77.6%，將其他貨幣對人民幣匯率拆成其他貨幣兌美元與美元兌人民幣的乘積，即可以得到“CFETS匯率指數(shù)=0.224/美元兌人民幣+0.776/(其他一籃子貨幣兌美元*美元兌人民幣)”，由于美元兌其他一籃子貨幣與美元指數(shù)的相關(guān)性較高，因此可以得到其他一籃子貨幣兌美元的相關(guān)關(guān)系，從而得到“CFETS匯率指數(shù)=0.224/美元兌人民幣+0.776/[(a*美元指數(shù)+b)*美元兌人民幣]”，進而可以得到美元兌人民幣匯率與CFETS指數(shù)以及美元指數(shù)的關(guān)系。通過對后兩者的分析判斷，進而可以推斷美元兌人民幣中間價的波動區(qū)間。

美元指數(shù)四季度可能有所回升。9月美聯(lián)儲議息會議宣布維持基準(zhǔn)利率在1%-1.25%不變，但從10月開始按計劃進行縮表?？s表是在市場預(yù)期之中，但美聯(lián)儲對于經(jīng)濟增長的表述和加息路徑的態(tài)度卻超出市場預(yù)期。美聯(lián)儲上調(diào)了2017年GDP增速至2.4%，將2018年失業(yè)率下調(diào)至4.1%。聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)聲稱美國勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)強勁，失業(yè)率保持在低位，經(jīng)濟溫和增長。從聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布的利率點陣圖中能清晰看到，美聯(lián)儲并未調(diào)整2017年與2018年的利率目標(biāo)。大多數(shù)聯(lián)儲官員認為今年最終的基準(zhǔn)利率水平應(yīng)該在1.25%-1.5%，這意味著年底之前美聯(lián)儲還會再加息一次。與經(jīng)濟增長和加息超預(yù)期對應(yīng)的是，近期特朗普在政策上也取得了進展。2018財年財政支出法案也已經(jīng)通過眾議院，稅改框架已發(fā)布。政策相對順利的推行可能會給加息起到支撐作用。

反觀日本央行9月份決議按兵不動，歐洲受制于經(jīng)濟增長前景不明確、通脹基礎(chǔ)不牢固等因素影響，短期內(nèi)貨幣正?；€難以看到。在美元指數(shù)四季度有所攀升疊加歐元可能階段性偏弱的情形下，CFETS指數(shù)可能有所下行，四季度有可能處于[93-96]區(qū)間，而美元四季度波動區(qū)間有可能位于[92-95]區(qū)間。綜合考量，人民幣兌美元中間價四季度波動區(qū)間可能位于[6.4-6.8]之間。而這一區(qū)間也可能是未來一年波動的中樞區(qū)間，人民幣兌美元匯率有可能在這個中樞區(qū)間上下波動。人民幣匯率既難以再現(xiàn)過去曾經(jīng)有過的大幅升值，也很難出現(xiàn)年度10%以上的貶值；未來在均衡匯率水平上階段性地雙向波動的可能性較大，同時彈性會增大。