雖然IPO闖關成功，但市場質疑聲并未因此消失

宏達電子雖然已順利過會，但市場質疑并未因此消失?？梢钥吹?，宏達電子此次IPO計劃募集資金4.8億元，除0.8億元擬用于補充營運資金項目外，3.3億元將用于擴產能；另外0.5億元用于研發(fā)中心建設項目，0.2億元用于信息計劃建設項目。然而，《金融投資報》記者注意到，市場最為關注的募投項目，則成為質疑焦點。

項目產能語焉不詳

從宏達電子披露的募投項目來看，募投項目新型低ESR有機高分子聚合物電容器生產線建設項目建成后，將形成高分子固體鉭電容器2000萬只/年、高分子固體鋁電容器3000萬只/年的生產能力。

然而從宏達電子披露的產能、產量、銷量情況來看，不論是產能利用率還是產銷率，均未達到飽和狀態(tài)。對于公司募投項目，有市場質疑稱，公司上市其實意在“圈錢”。有市場人士認為，公司此次擴產量并不算大，完全可以通過自身提高產能利用率，以及產銷率來實現(xiàn)擴產。然而，公司仍執(zhí)意選擇通過募投新項目來實現(xiàn)擴產，不難理解是想獲得一筆可觀且成本極低的資金而已。

值得一提的是，對于募投項目高能鉭混合電容器生產線擴展建設項目，宏達電子表示，“本項目通過擴大高能鉭混合電容器的產能”，但是對于可以擴大多少產能，公司卻未進行披露?！督鹑谕顿Y報》記者發(fā)現(xiàn)，在市場關注點上，募投項目到底能給公司帶來多少盈利更是市場關注的重點。對于募投項目的盈利預期，宏達電子并未在招股書中做任何披露。

研發(fā)人員占比未達標

稅收優(yōu)惠對于宏達電子來說是筆可觀的收入，然而，公司還能否通過高新企業(yè)認證復審還是未知數(shù)。

可以看到，宏達電子于2014年通過高新技術企業(yè)認證，根據《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，2014-2016年公司所得稅適用稅率為15%。公司已于2017年6月申請重新認定。從高新技術企業(yè)認定須同時滿足的條件中來看，企業(yè)從事研發(fā)和相關技術創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當年職工總數(shù)的比例不低于10%，而宏達電子研發(fā)人員占比7.75%，顯然低于標準線。

此外，具有大學?？埔陨蠈W歷的科技人員占企業(yè)當年職工總數(shù)的30%以上也是條件之一。而宏達電子在發(fā)行人員工情況中并未對員工學歷情況進行披露。

隨著高新企業(yè)認證到期，能否繼續(xù)通過高新企業(yè)復審尤為重要?？梢灶A見的是，如果宏達電子未能通過高新企業(yè)認證復審，將對公司業(yè)績產生較大的負面影響。

應收賬款風險加大

宏達電子營業(yè)收入增速逐漸下滑背后，應收賬款卻在加速走高。數(shù)據顯示，2014-2016年，公司應收賬款分別增長了32%、27%。應收賬款增速保持持續(xù)高增長，且增速明顯高于營收增速，宏達電子應收賬款壓力正在加大。

隨著應收賬款的增多，宏達電子高賬齡的應收賬款也在大幅增加。具體來看，宏達電子1-2年賬齡的應收賬款占比達到8.05%，而這一賬齡的應收賬款較2015年出現(xiàn)翻番。此外，2-3年賬齡的應收賬款占比達到1.46%，同樣較2015年出現(xiàn)翻番。賬齡過長的應收賬款轉為壞賬的可能性較高，未來如果高賬齡應收賬款繼續(xù)走高，風險不言而喻。

對于應收賬款占比高企，市場人士質疑認為，激烈競爭背后，宏達電子吸引客戶的“優(yōu)勢”便是采用大比例賒賬交易。就2016年來看，公司對第一大客戶中航集團實現(xiàn)銷售收入15329萬元，應收賬款為9857萬元，占比達到64%；其余四家大客戶同樣存在應收賬款占比過高的問題，其中對陜西電子信息集團實現(xiàn)銷售收入1913萬元，應收賬款為1574萬元，占比高達82%。有市場人士指出，市場競爭十分激烈，大客戶如流失對公司影響十分巨大，故公司采取了大比例賒賬交易的方式挽留客戶。但賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應收賬款的風險。雖然對收入會有正面推動作用，但不健康的銷售方式對公司長遠來說并不是好事。