交易員備戰(zhàn)美股“圣誕反彈” 降息預(yù)期升溫(2)

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2025-12-10 21:51:37 第一財經(jīng)

由于最新勞動力數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，市場預(yù)期的波動尤為劇烈。景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭提到，就在不久前，市場對12月份降息的預(yù)期概率只有20%，但最近幾天概率上升到近100%。盡管在這段時間美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)幾乎沒有出現(xiàn)什么新的進(jìn)展，但市場預(yù)期卻出現(xiàn)如此劇烈的擺動，這說明未來這個波動率還會繼續(xù)上升。目前估計是在2026年還會有三次降息，加上12月的這一次一共會降息100基點。

除了利率，市場還將關(guān)注美聯(lián)儲是否會以某種形式重啟擴表以增加市場流動性。嘉盛集團資深分析師辛普森提到，目前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已經(jīng)降至6.5萬億美元，銀行體系的準(zhǔn)備金降至2.9萬億美元。不論工具的名字是量化寬松或準(zhǔn)備金管理購買，一旦正式官宣將成為投資者和特朗普政府的圣誕大禮，有望對風(fēng)險資產(chǎn)形成利好?？s表已于12月1日結(jié)束。為應(yīng)對回購市場日益增長的壓力，美聯(lián)儲于10月宣布將到期的國債和抵押貸款支持證券再投資于短期票據(jù)。但這一舉措并未完全奏效。隔夜利率經(jīng)常跌破美聯(lián)儲的目標(biāo)水平，銀行也一直在動用央行的流動性支持工具——常備回購機制。美聯(lián)儲理事沃勒表示，此舉對于維持回購市場秩序和美聯(lián)儲貨幣政策的平穩(wěn)傳導(dǎo)至關(guān)重要。美國銀行預(yù)計，美聯(lián)儲將于周三宣布每月約450億美元的此類“儲備管理購買計劃”。

盡管美股11月的拋售令人措手不及，但隨著目前AI主題的反彈，交易員似乎都在備戰(zhàn)“圣誕反彈”。趙耀庭稱，AI相關(guān)股票本身沒有泡沫，企業(yè)盈利強勁、估值也相對合理；真正出現(xiàn)泡沫跡象的是數(shù)據(jù)中心投資——資本開支開始依賴舉債融資，且投資額已遠(yuǎn)超企業(yè)營收規(guī)模，這是需要警惕的領(lǐng)域。此外，全要素生產(chǎn)率的大幅提升尚未到來，AI的發(fā)展路徑與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)類似，即從技術(shù)突破到真正提升生產(chǎn)率可能仍需幾年時間，因此市場對短期成效不必過度悲觀。

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