白銀為何大漲 資金流入與供應(yīng)短缺推升價(jià)格。近期，國(guó)內(nèi)外白銀價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，截至上周五收盤，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)上漲101.74%。大量資金流入白銀ETF，僅四個(gè)交易日的資金流入總量就創(chuàng)下7月以來單周最高紀(jì)錄。

Pepperstone研究策略師Dilin Wu表示，這些資金流動(dòng)可以迅速放大價(jià)格波動(dòng)，并引發(fā)短期空頭擠壓。上周五，黃金價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，日內(nèi)沖高1%后轉(zhuǎn)跌，金銀比回落至2024年5月的低點(diǎn)，約為72。

有報(bào)道指出，中東央行上周一次性清空了其在摩根大通銀行的3400萬盎司白銀庫存，相當(dāng)于6800手白銀期貨合約。世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球白銀市場(chǎng)仍將出現(xiàn)約9500萬盎司的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)缺口，為白銀連續(xù)第五年呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰分析稱，國(guó)際銀價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格最高觸及59.33美元/盎司，年內(nèi)漲幅已超100%，顯著跑贏黃金。本輪白銀價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)力已從單純的宏觀降息預(yù)期切換為現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)吃緊。隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率持續(xù)上升，美元指數(shù)階段性走弱，金融屬性為銀價(jià)提供了基礎(chǔ)支撐。更重要的是，全球顯性庫存持續(xù)去化引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)白銀實(shí)物交割能力的擔(dān)憂，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的空頭回補(bǔ)行情。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，今年貴金屬板塊走出一波歷史罕見的全面暴漲行情。本輪貴金屬板塊大漲的核心驅(qū)動(dòng)力之一是全球貨幣寬松周期的到來。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月啟動(dòng)降息的預(yù)期持續(xù)升溫，若特朗普看好的哈塞特最終執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)，其明確的“鴿”派立場(chǎng)可能預(yù)示著美國(guó)貨幣政策將轉(zhuǎn)向，進(jìn)一步增強(qiáng)降息預(yù)期，美元指數(shù)會(huì)持續(xù)走弱。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美元走弱是貴金屬及大宗商品價(jià)格系統(tǒng)性走強(qiáng)的重要因素之一。

庫存方面，COMEX白銀期貨庫存加速流出，總庫存降至14183噸左右，短短兩個(gè)月下降逾2300噸，注冊(cè)倉單處于歷史低位。隨著白銀價(jià)格大幅上漲，金銀比快速回落，截至12月上旬已降至72附近，創(chuàng)下2021年8月以來的新低。這一變化表明，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在發(fā)生根本性改變，白銀價(jià)格的高彈性使其在貴金屬“牛市”的下半場(chǎng)開始全面跑贏黃金。盡管短期內(nèi)白銀相對(duì)黃金的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有所收窄，但在全球現(xiàn)貨庫存短缺和工業(yè)需求增長(zhǎng)的支撐下，金銀比仍有進(jìn)一步下行的空間。

展望后市，吳梓杰認(rèn)為，白銀價(jià)格短期內(nèi)將面臨高波動(dòng)與強(qiáng)支撐并存的復(fù)雜局面。鑒于銀價(jià)逼近60美元/盎司的重要心理關(guān)口，且技術(shù)指標(biāo)顯示超買，短期內(nèi)市場(chǎng)易出現(xiàn)寬幅震蕩行情以消化獲利盤。然而，極低的庫存意味著空頭很難在低位組織有效的反擊，任何大幅回調(diào)都可能被產(chǎn)業(yè)資本視為補(bǔ)庫良機(jī)，從而限制了價(jià)格的下行空間。中長(zhǎng)期來看，白銀正在經(jīng)歷資產(chǎn)屬性的重估，從傳統(tǒng)的貴金屬附庸轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型時(shí)代的戰(zhàn)略資源。隨著光伏N型電池技術(shù)的全面普及，2026年工業(yè)用銀供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大，這將成為銀價(jià)“長(zhǎng)?！钡幕?。

顧馮達(dá)認(rèn)為，當(dāng)前多頭力量依然占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息、美元走弱以及白銀產(chǎn)業(yè)需求具備較大政策彈性的背景下，白銀中長(zhǎng)期“走?！钡倪壿嫴⑽锤淖儭Ｈ欢?，必須認(rèn)識(shí)到，白銀價(jià)格短期內(nèi)快速拉升已經(jīng)積累了大量獲利盤，市場(chǎng)情緒趨于亢奮，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。因此，交易者應(yīng)密切關(guān)注實(shí)物交割進(jìn)展、庫存回流及宏觀資金動(dòng)向，防范看多情緒退潮后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。白銀為何大漲 資金流入與供應(yīng)短缺推升價(jià)格。