關(guān)注12月份影響市場的兩個主要變量指數(shù)調(diào)整與資金流沖擊(2)

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2025-12-02 20:13:51 金融界

關(guān)注12月份影響市場的兩個主要變量指數(shù)調(diào)整與資金流沖擊

相比于主動基金較為頻繁且不透明的調(diào)倉，被動指數(shù)產(chǎn)品基于固定的規(guī)則進(jìn)行定期調(diào)倉與再平衡，成分的進(jìn)出相對透明且高度同步。因此，對于部分跟蹤產(chǎn)品規(guī)模較大的指數(shù)而言，產(chǎn)品調(diào)整會對被調(diào)動成分帶來可預(yù)見的影響；隨著被動產(chǎn)品市場的持續(xù)擴(kuò)容，該影響可能有所提升?；谏鲜鲋笖?shù)中，被動產(chǎn)品跟蹤總規(guī)模在100億元以上的指數(shù)，分別對每只指數(shù)的調(diào)整樣本估算流入流出的金額。實際調(diào)整時使用的市值與當(dāng)前存在差異，且指數(shù)公司的數(shù)據(jù)口徑與計算細(xì)節(jié)可能與本報告存在差異，其中自由流通市值的影響尤為明顯；這里僅進(jìn)行估算以供參考。

關(guān)注12月份影響市場的兩個主要變量指數(shù)調(diào)整與資金流沖擊

沖擊效應(yīng)為特定事件產(chǎn)生的資金流，在短期內(nèi)對個股流動性造成的沖擊。除了資金流向凈額的差異外，個股的流動性不同也會導(dǎo)致個股受到的影響出現(xiàn)差異?；跊_擊系數(shù)來衡量流動性沖擊對個股的影響程度，個股的沖擊系數(shù)算法為沖擊資金流總量除以該股票近期的日均成交額。將個股在每只指數(shù)中的凈資金流進(jìn)行加總，隨后除以截至11月底近一個月的日均成交額，作為該股票的估算沖擊系數(shù)。無論是月底指數(shù)公布權(quán)重還是基于個股收盤價估算的預(yù)測權(quán)重，都與實際調(diào)倉日的真實指數(shù)成分股權(quán)重有所差異；掛鉤產(chǎn)品的規(guī)模也會因期間的申贖和市場波動而變化。因此目前預(yù)測的沖擊效應(yīng)與實際結(jié)果必然存在差異，僅作為沖擊程度的參考。

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被動指數(shù)的調(diào)整有望帶來一定的資金流沖擊，但上述估算結(jié)果中存在部分不可控的客觀因素，導(dǎo)致測算結(jié)果與實際之間存在一定誤差。主要包含以下因素：數(shù)據(jù)口徑偏差、數(shù)據(jù)時效性問題、數(shù)據(jù)采樣偏差以及規(guī)則不透明性。本報告僅針對指數(shù)調(diào)樣帶來的單一事件性沖擊效應(yīng)進(jìn)行估算，不涉及任何的個股觀點，不構(gòu)成對任何股票的投資建議；測算包含較多的前提假設(shè)，且存在不可避免的誤差因素，測算結(jié)果僅供參考，請投資者謹(jǐn)慎看待。

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