2025年11月21日，A股三大指數(shù)集體重挫，上證指數(shù)大跌逾2%，失守3900點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指大跌逾4%。全市場(chǎng)超過(guò)5000只個(gè)股收跌，總市值一天蒸發(fā)逾3萬(wàn)億元。

全球股市也受到影響。因美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率驟降至不足40%，隔夜美股上演大跳水，納指從大漲2%轉(zhuǎn)為大跌逾2%，盤(pán)中跳水幅度超過(guò)1100點(diǎn)。11月21日，亞太股市隨后集體下行，日本日經(jīng)225指數(shù)收盤(pán)大跌2.4%，韓國(guó)綜合指數(shù)大跌3.79%。

知名私募星石投資相關(guān)人士表示，隨著本周股市出現(xiàn)較大調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了相對(duì)充分的釋放，短期市場(chǎng)或表現(xiàn)為震蕩休整，A股后續(xù)大幅下行的概率較小。

11月21日，A股三大指數(shù)低開(kāi)低走，全天單邊震蕩下行。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌2.45%，報(bào)3834.89點(diǎn)；深證成指跌3.41%，報(bào)12538.07點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌4.02%，報(bào)2920.08點(diǎn)。滬深300指數(shù)跌2.44%，北證50指數(shù)跌4.71%，科創(chuàng)50指數(shù)跌3.19%。其中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)均創(chuàng)下今年4月8日以來(lái)最大單日跌幅，創(chuàng)業(yè)板指則創(chuàng)10月10日以來(lái)最大單日跌幅。

A股滬、深、京三市全天成交額約1.98萬(wàn)億元，較前一日縮量2600億元，為連續(xù)第6個(gè)交易日成交額不足2萬(wàn)億元。盤(pán)面上，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)板塊多數(shù)下跌，廣告營(yíng)銷、數(shù)字媒體、漁業(yè)板塊漲幅居前，分別上漲1.82%、1.65%、1.55%；能源金屬、冶鋼原料、焦炭板塊跌幅居前，分別大跌9.16%、7.96%、6.92%。此外，光伏設(shè)備、元件、電池、電網(wǎng)設(shè)備等多個(gè)熱門(mén)行業(yè)板塊跌超5%。

從主力資金流向來(lái)看，僅文化傳媒、船舶制造兩個(gè)行業(yè)板塊有主力資金凈流入，分別凈流入6.57億元、1.92億元；凈流出前三的分別為半導(dǎo)體、電子元件、通信設(shè)備，分別凈流出112.76億元、85.75億元、78.11億元。從個(gè)股層面來(lái)看，全市場(chǎng)下跌個(gè)股多達(dá)5072只，其中99只個(gè)股跌停，逾500只個(gè)股跌幅超過(guò)7%；上漲個(gè)股僅354只，其中33只個(gè)股漲停。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日收盤(pán)，A股總市值（證監(jiān)會(huì)算法）約103萬(wàn)億元，較前一日蒸發(fā)約3.04萬(wàn)億元。值得一提的是，11月21日，大鵬工業(yè)登陸北交所，上市首日股價(jià)收盤(pán)大漲1211.11%，創(chuàng)年內(nèi)新股首日最大漲幅。該股盤(pán)中最高漲幅達(dá)1600%，全天換手率高達(dá)98.28%。截至收盤(pán)，大鵬工業(yè)報(bào)118元/股，市值約72.5億元。大鵬工業(yè)是一家工業(yè)精密清洗領(lǐng)域?qū)Ｓ弥悄苎b備生產(chǎn)商，產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于車輛動(dòng)力總成、新能源三電系統(tǒng)等核心零部件的精密清洗領(lǐng)域。

市場(chǎng)研究人士分析指出，A股近期的調(diào)整并非突發(fā)，而是內(nèi)外因素共振、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)碰撞的結(jié)果。巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴表示，從外部層面看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)降溫，鷹派官員擔(dān)憂通脹反彈，疊加日本債市劇烈動(dòng)蕩，引發(fā)全球流動(dòng)性收緊預(yù)期加劇了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮。

美國(guó)勞工部盤(pán)前公布了因政府停擺而延遲發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)增加11.9萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)估的5.2萬(wàn)，但失業(yè)率意外升至四年新高的4.4%。數(shù)據(jù)公布后，利率期貨市場(chǎng)顯示的美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率已不足40%。美聯(lián)儲(chǔ)理事巴爾表示，在通脹仍比目標(biāo)2%高出一個(gè)百分點(diǎn)的情況下，央行在考慮進(jìn)一步降息時(shí)需要謹(jǐn)慎。

從A股市場(chǎng)內(nèi)部來(lái)看，郭一鳴認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期反彈后積累大量獲利盤(pán)，結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，部分熱門(mén)板塊估值高企，透支了未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期，且當(dāng)前正處于從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，缺乏扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐的情況下，任何風(fēng)吹草動(dòng)都易引發(fā)資金集體出逃。

德邦證券分析師程強(qiáng)表示，近期市場(chǎng)延續(xù)偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下行以及中日關(guān)系緊張等外部因素或持續(xù)影響市場(chǎng)。短期市場(chǎng)或延續(xù)“權(quán)重護(hù)盤(pán)+結(jié)構(gòu)性題材”的震蕩格局，保險(xiǎn)、銀行等低估值金融股具備防御配置價(jià)值；鋰礦等產(chǎn)業(yè)景氣板塊受訂單與價(jià)格驅(qū)動(dòng)，或具備一定向上彈性；水產(chǎn)等事件驅(qū)動(dòng)型題材短期或維持一定熱度，但需警惕短期漲幅較大后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

展望后市，星石投資相關(guān)人士認(rèn)為，由于年底缺少新的催化，場(chǎng)外資金或以觀望為主，存量資金博弈可能繼續(xù)，市場(chǎng)主線階段性缺失，板塊輪動(dòng)或保持較快，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)處于再平衡狀態(tài)。從中長(zhǎng)期視角看，歷史上牛市中大多會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，估值回落是當(dāng)前市場(chǎng)回調(diào)的主要原因，考慮到明年將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，估值因素將逐漸讓位于基本面驅(qū)動(dòng)，A股市場(chǎng)仍處于“慢?！彪A段中。

中原證券分析師張剛表示，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)以穩(wěn)步震蕩為主，建議投資者保持合理倉(cāng)位，避免追漲殺跌，密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、海外流動(dòng)性變化以及政策動(dòng)向，及時(shí)調(diào)整投資策略。