三家券商同屬匯金體系，為重組順利推進(jìn)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。三季報(bào)顯示，中央?yún)R金持有中金公司40.11%股份，為第一大股東；中央?yún)R金通過控股中國信達(dá)和東方資產(chǎn)間接控制信達(dá)證券（信達(dá)資產(chǎn)持股78.67%）與東興證券（東方資產(chǎn)持股45%）。股東層面的關(guān)聯(lián)性大幅降低了整合阻力，為資源高效協(xié)同創(chuàng)造了條件。

從經(jīng)營基本面來看，三家券商均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。中金公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長54%，歸母凈利潤65.7億元，同比增幅達(dá)130%。東興證券報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入36.1億元，歸母凈利潤16.0億元，同比增長70%。信達(dá)證券報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.2億元，同比增長28%，歸母凈利潤13.5億元，同比增長53%。

從政策導(dǎo)向來看，證監(jiān)會(huì)2025年“培育一流投行”政策明確要求通過并購重組提升國際競爭力，中央?yún)R金作為國有資本運(yùn)作平臺(tái)肩負(fù)落實(shí)“管辦分離”和“集約化發(fā)展”政策導(dǎo)向的重任。西部證券非銀首席分析師孫寅認(rèn)為，中央?yún)R金旗下的券商股權(quán)存在進(jìn)一步整合的可能，相似股東背景或注冊(cè)地的券商整合或更易推進(jìn)。

中央?yún)R金目前持有8張券商牌照，包括持有中金公司40.11%股份、中信建投30.76%股份、申萬宏源證券48.93%股份、中國銀河48.20%股份、光大證券48.70%股份、長城國瑞證券67.00%股份、信達(dá)證券78.67%股份以及東興證券45.00%股份，在證券領(lǐng)域的資本布局與行業(yè)影響力進(jìn)一步凸顯。

業(yè)內(nèi)人士表示，整合將面臨利益協(xié)調(diào)、審批周期、市場波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，如平衡中央?yún)R金與財(cái)政部股東利益，應(yīng)對(duì)反壟斷審查及監(jiān)管審批，以及解決非核心資產(chǎn)剝離、高管團(tuán)隊(duì)整合難題等。

本次匯金系重組開啟了本輪券業(yè)并購浪潮的新篇章。去年以來，券商并購重組節(jié)奏明顯加快，這與新“國九條”的政策導(dǎo)向密切相關(guān)。政策明確支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化、特色化發(fā)展。目前已有“國泰君安+海通”、“國聯(lián)+民生”、“浙商+國都”、“西部+國融”、“國信+萬和”等多起并購案落地或正在推進(jìn)。

在政策持續(xù)支持下，未來券業(yè)并購重組案例將進(jìn)一步增多，資源整合將成為券商提升規(guī)模與綜合實(shí)力的重要路徑。興業(yè)證券非銀首席分析師徐一洲表示，在監(jiān)管部門“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力”的政策導(dǎo)向下，“匯金系”券商陣容的擴(kuò)大或?qū)⒁l(fā)市場對(duì)券商整合的預(yù)期升溫。