蘇寧從一家街頭家電門店發(fā)展成為覆蓋零售、地產(chǎn)、體育、金融等多個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)帝國，如今這家創(chuàng)立35年的民企巨頭正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。11月18日，蘇寧電器集團(tuán)等38家公司實(shí)質(zhì)合并重整草案的表決期再次延期至12月14日，此前表決期限已從10月17日延長至11月14日。

11月15日，作為本次重整普通債權(quán)人的蘇寧易購發(fā)布公告稱，公司董事會通過了38家蘇寧系公司的重整草案，截至公告日，管理人已確認(rèn)債權(quán)金額為6.05億元。獨(dú)家獲取的重組草案顯示，蘇寧系公司面臨超過2300億元的債務(wù)，資產(chǎn)清算價(jià)值較賬面縮水過半，僅剩410億元。由于嚴(yán)重資不抵債，為化解危機(jī)，重整草案的核心思路是“出資人權(quán)益調(diào)整+破產(chǎn)重整信托”的組合模式，以實(shí)現(xiàn)債權(quán)清償與企業(yè)重生的雙重目標(biāo)。

根據(jù)草案，蘇寧系公司實(shí)際控制人張近東及其配偶的外部股東權(quán)益將全部無償讓渡，股東權(quán)益幾近清零。同時(shí)，張近東及配偶還需承諾將其全部個(gè)人資產(chǎn)注入信托計(jì)劃。蘇寧系38家公司總債權(quán)合計(jì)為2387.3億元，其中初步審查確定的債權(quán)總金額1880.70億元；另有暫緩確定的債權(quán)282.59億元；未申報(bào)債權(quán)224.01億元。在初步審查確定的債權(quán)中，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)971.20億元，稅款債權(quán)44.81億元，普通債權(quán)864.68億元。暫緩確定債權(quán)中，占比最大的為普通債權(quán)，合計(jì)170.14億元。而38家蘇寧系公司經(jīng)審計(jì)的賬面資產(chǎn)總額為968.39億元，資產(chǎn)評估市場價(jià)值總額636.91億元，資產(chǎn)評估清算價(jià)值總額更是縮水至410.05億元。假設(shè)破產(chǎn)清算狀態(tài)下普通債權(quán)清償率預(yù)計(jì)僅約3.5%。

重整后，這些裝入信托的資產(chǎn)被劃分為保留運(yùn)營和處置變現(xiàn)兩大類，并最終被裝入新蘇寧集團(tuán)有限公司和南京眾城資產(chǎn)管理有限公司，分別作為新機(jī)制下的運(yùn)營管理公司和資產(chǎn)處置公司。新蘇寧集團(tuán)將持有蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司、新設(shè)的蘇寧商業(yè)生活集團(tuán)有限公司及蘇寧股權(quán)管理有限公司各自100%的股權(quán)。債權(quán)人關(guān)注的另一個(gè)重要問題是，誰來管理信托，誰來管理公司的日常。重整后的蘇寧將進(jìn)入一個(gè)由債權(quán)人信托主導(dǎo)、原管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常運(yùn)營并受到嚴(yán)格監(jiān)督的新模式。所有持有信托份額的債權(quán)人組成受益人大會，是信托的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。大會下設(shè)管理委員會，由債權(quán)人代表組成，作為常設(shè)機(jī)構(gòu)，真正執(zhí)掌大權(quán)。它負(fù)責(zé)批準(zhǔn)年度預(yù)算、決定重大資產(chǎn)處置、引入戰(zhàn)略投資人、任免運(yùn)營平臺公司董事等。在新的運(yùn)轉(zhuǎn)體系之下，張近東仍具有較大話語權(quán)。具體而言，新蘇寧集團(tuán)和南京眾城董事會均有9席，盡管信托計(jì)劃管理委員會負(fù)責(zé)選舉，但張近東有提名權(quán)，且兩家公司的高管們?nèi)杂涩F(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)任職。