隨著市場情緒變得謹(jǐn)慎，華爾街頂級投行正在為投資者劃定新的“多空分界線”。高盛最新報告指出，標(biāo)普500指數(shù)的6725點是一個關(guān)鍵的技術(shù)拐點，一旦失守，可能標(biāo)志著持續(xù)數(shù)月的積極市場趨勢正式終結(jié)。高盛衍生品策略師Brian Garrett在報告中強調(diào)，6725點對標(biāo)普500指數(shù)非常重要，跌破該水平將使該指數(shù)的趨勢自今年2月以來第二次轉(zhuǎn)為負(fù)面。

摩根大通也警告稱，美股面臨“關(guān)鍵防線”，若標(biāo)普500指數(shù)相繼跌破6700、6631及6525點三道防線，將確認(rèn)進入下行趨勢。羅素2000指數(shù)已呈現(xiàn)“最令人擔(dān)憂”的破位形態(tài)，若關(guān)鍵支撐全面失守，市場調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)至2026年初。市場正準(zhǔn)備迎接一個關(guān)鍵數(shù)據(jù)周，英偉達(dá)將公布財報，市場預(yù)期其市值波動可能高達(dá)3000億美元。此外，美國政府就業(yè)報告也將發(fā)布，這些事件將為市場走向提供新的指引。

報告強調(diào)，市場技術(shù)結(jié)構(gòu)正變得岌岌可危，尤其是由算法驅(qū)動的商品交易顧問（CTA）基金可能成為下一階段拋售的主力。高盛分析顯示，納斯達(dá)克100指數(shù)和羅素2000指數(shù)的短期動量閾值已于上周被跌破。假設(shè)市場橫盤整理，CTA基金預(yù)計將在未來一周內(nèi)出售其持有的約20%的NDX和RTY頭寸。更值得警惕的是下一個關(guān)鍵水平，即CTA的中期動量閾值6442點。如果市場跌破該水平，將不得不在一周內(nèi)吸收超過320億美元的賣盤，這可能引發(fā)更劇烈的市場動蕩。

資金正持續(xù)從成長型板塊流向防御型板塊。高盛指出，防御性資金流仍在持續(xù)，恐慌指數(shù)VIX上周盤中一度升破23，為4月以來第四次。在科技、媒體和電信（TMT）板塊，空頭賣出規(guī)模超過了多頭買入；而在醫(yī)療保健和必需消費品等防御性板塊，多頭買入則超過了空頭賣出。盡管出現(xiàn)了這種防御性傾向，但整體股票總敞口并未出現(xiàn)顯著下降。高盛現(xiàn)金交易部門的數(shù)據(jù)也印證了這一觀察，科技股面臨巨大供給，而醫(yī)療保健板塊則吸引了強勁的需求，甚至出現(xiàn)了來自長線基金的“追逐”行情。

盡管近50%的受訪者預(yù)計TMT將在未來12個月領(lǐng)跑市場，但市場對大型科技股的下行對沖需求旺盛。數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克100指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的引申波幅價差已接近一年高點。英偉達(dá)在沒有任何特殊催化劑的情況下，近期表現(xiàn)出的波動性甚至高于小盤股指數(shù)羅素2000的平均水平。動量因子的急劇回調(diào)也成為市場的一大風(fēng)險點，高盛的一個動量指數(shù)在周四單日暴跌750個基點，成為該因子十年來表現(xiàn)最差的交易時段之一。盡管動量因子表現(xiàn)不佳且市場焦慮情緒升溫，投資者在該因子上的敞口仍然非常高，這表明一旦拋售持續(xù)，可能引發(fā)更大范圍的去杠桿和資產(chǎn)再定價。