黃金、科技股都有人抄底，只有比特幣“一蹶不振”(3)

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2025-11-17 15:17:54 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

更值得注意的是，這種負(fù)面偏差在365天滾動(dòng)基礎(chǔ)上已達(dá)到2022年末熊市以來(lái)的最高水平——那正是比特幣在上一輪周期見(jiàn)頂一年后的時(shí)期。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，如此規(guī)模的負(fù)向不對(duì)稱(chēng)性通常出現(xiàn)在市場(chǎng)情緒極度疲弱、價(jià)格接近底部的時(shí)期，而非高位時(shí)期。這種反?，F(xiàn)象背后的邏輯是什么?

市場(chǎng)注意力轉(zhuǎn)移是關(guān)鍵因素。

2025年，原本在加密貨幣領(lǐng)域流動(dòng)的敘事資本——新代幣發(fā)行、基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)、散戶參與——已經(jīng)轉(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。

大型科技股成為機(jī)構(gòu)和散戶尋求高貝塔增長(zhǎng)的磁石。相比2020-2021年的狂熱期，如今風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際增量更多流向納斯達(dá)克，而非數(shù)字資產(chǎn)。

這意味著比特幣保留了作為宏觀風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌時(shí)的高貝塔屬性，卻失去了上漲時(shí)的敘事溢價(jià)。它只是作為宏觀風(fēng)險(xiǎn)的"高貝塔尾部"在反應(yīng)，而非獨(dú)立的投資主題。

流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的改變則加劇了這種不對(duì)稱(chēng)。

穩(wěn)定幣發(fā)行量已經(jīng)見(jiàn)頂，ETF資金流入放緩，交易所市場(chǎng)深度未能恢復(fù)到2024年初的水平。

這種脆弱性在股市回調(diào)時(shí)放大了比特幣的負(fù)面反應(yīng)，導(dǎo)致其下行參與度持續(xù)高于上行參與度。

幣圈恐慌指數(shù)暴跌至年內(nèi)最低

市場(chǎng)情緒指標(biāo)正在印證這種極度悲觀的氛圍。據(jù)華爾街見(jiàn)聞文章，11月13日，幣圈恐慌與貪婪指數(shù)暴跌至15點(diǎn)，創(chuàng)下今年2月以來(lái)的最低水平。

這一"極端恐慌"讀數(shù)令人警覺(jué)——上一次該指數(shù)跌破20點(diǎn)是在2月27日，隨后一個(gè)月內(nèi)比特幣價(jià)格下跌25%至7.5萬(wàn)美元。、

市場(chǎng)情緒分析平臺(tái)Santiment的報(bào)告顯示，比特幣、以太坊和XRP三大加密貨幣的負(fù)面討論急劇上升，正面/負(fù)面情緒比率大幅下降，情緒水平遠(yuǎn)低于正常值。

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