周末，和老鐵們聊一聊當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的問題：這輪牛市到底走到什么階段了？特別是在近期科技股分化退潮、周五出現(xiàn)快速跳水之后，市場(chǎng)接下來會(huì)如何演繹？這是牛市結(jié)束，還是正常的風(fēng)格轉(zhuǎn)換？今天我們就從幾個(gè)維度來深入探討。

當(dāng)前最關(guān)鍵的4000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)中，A股市場(chǎng)正圍繞這個(gè)整數(shù)關(guān)口展開激烈博弈，多空力量陷入膠著狀態(tài)。每次指數(shù)逼近4000點(diǎn)，都像觸碰到無形屏障，上行推力與下行壓力形成微妙平衡。這種拉鋸態(tài)勢(shì)實(shí)際上是市場(chǎng)經(jīng)歷前期快速上漲后的必然休整。從資金層面看，前期領(lǐng)漲的科技板塊已積累豐厚獲利盤，部分投資者選擇在整數(shù)關(guān)口兌現(xiàn)收益；政策層面處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，前期利好已被市場(chǎng)充分消化，而新的政策工具箱尚未完全打開。上市公司業(yè)績(jī)改善步伐與市場(chǎng)漲幅出現(xiàn)階段性脫節(jié)，使得價(jià)值投資者對(duì)當(dāng)前估值水平保持謹(jǐn)慎。

在此背景下，牛市第一階段可能正在趨于尾聲。這并不意味著行情將立即轉(zhuǎn)向下跌。經(jīng)過充分震蕩整理后，指數(shù)仍有較大概率成功站穩(wěn)4000點(diǎn)，甚至可能向上試探4100點(diǎn)附近。但與前期單邊上漲的強(qiáng)勢(shì)格局不同，后續(xù)即便創(chuàng)出新高，上漲的空間和持續(xù)性都將明顯受限。市場(chǎng)特征正從全面普漲轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)分化，投資難度顯著提升。推動(dòng)市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿σ苍趶牧鲃?dòng)性驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)，需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績(jī)給予更有力的支撐。

當(dāng)前調(diào)整應(yīng)被視為牛市進(jìn)程中的階段性休整，而非本輪行情的終結(jié)?；仡橝股歷史，任何一輪完整的牛市都包含多個(gè)上升波段和調(diào)整波段。現(xiàn)階段市場(chǎng)正在完成從估值修復(fù)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證的切換，這個(gè)過程需要時(shí)間和耐心。企業(yè)盈利能否持續(xù)改善？宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)否給出更積極信號(hào)？這些都將決定下一輪上漲的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)和運(yùn)行高度。支撐牛市的核心邏輯依然牢固：全球貨幣秩序重構(gòu)背景下，人民幣資產(chǎn)重估的大趨勢(shì)未變；居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)的進(jìn)程才剛剛開始，儲(chǔ)蓄搬家的長(zhǎng)期動(dòng)能仍在積蓄；政策層面支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展、穩(wěn)增長(zhǎng)促創(chuàng)新的基調(diào)依然明確，人形機(jī)器人、算力算法等新興賽道的產(chǎn)業(yè)邏輯也在持續(xù)強(qiáng)化。