美元退潮：近30年來全球央行黃金持有量首次超過美債 黃金成新寵(2)
東方金誠研究發(fā)展部的瞿瑞表示，關鍵在于全球儲備安全的共識被打破了。2022年烏克蘭危機升級，美國聯(lián)合部分國家對其他國家實施全方位、高強度的金融與經(jīng)濟制裁。這場行動讓全球央行意識到，美元儲備也可能被“武器化”，徹底打破了美元作為國際儲備資產(chǎn)“安全性”的默認共識。黃金作為非主權、無對手方風險的實物資產(chǎn)，成為降低美元儲備風險的必然選擇。
外匯儲備結構太過依賴美元，會進一步影響本國經(jīng)濟政策的選擇。當一國的政策選擇被另一國政策高度牽制時，是非常不利的。哪怕用高成本換黃金，也要在當下調(diào)整外匯儲備結構。這也讓黃金價格不斷上升。
新興經(jīng)濟體的央行已經(jīng)成為購金的主要力量。自從2008年金融危機后，新興經(jīng)濟體購金意愿顯著提升。中國社科院世經(jīng)政所的楊子榮表示，儲備資產(chǎn)選擇的分化，反映出背后的政治邏輯。大西洋理事會給出判斷，與美國政治距離越遠的國家，購金意愿往往越強。與美國關系緊張的國家，對美元主導的金融體系信任度較低，尤其在美國頻繁動用金融制裁手段后，美元資產(chǎn)所承載的“地緣政治風險”在上升。在這種背景下，出于地緣政治考慮，黃金成了更可依賴的儲備選項。
從增量來看，按各國與美國政治距離程度進行分組，除個別國家外，其他國家自2008年以來都增加了黃金儲備。2025年第二季度，全球央行黃金儲備總值首次超過其持有的美債規(guī)模。黃金正在替代美債，成為各國眼中的優(yōu)勢避險資產(chǎn)。這帶來的好處不僅是避免金融風險那么簡單。當美元比重下降，非美元貨幣比重上升，各國在國際金融體系中的參與度、影響力也會隨之上升。增持黃金是各國尋找政治自主性、拓展戰(zhàn)略回旋空間的一種現(xiàn)實路徑。
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