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美元退潮：近30年來全球央行黃金持有量首次超過美債 黃金成新寵(3)

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2025-11-10 14:26:17  新黃河

今年以來，黃金成了主要資產(chǎn)中漲幅最大的資產(chǎn)類別，甚至超過美股。美元資產(chǎn)吸引力下降，避險偏好的資金開始向黃金轉移。這基本是今年全球資本的流向邏輯。2月，美國政府開始對全球濫施關稅，全球避險情緒升溫。資金開始尋找新的避風港。除此之外，美國的債務水平也不斷突破歷史高點。美國橋水基金創(chuàng)始人達利歐判斷，美國已進入長期債務周期的“尾聲”。美國債務增速遠快于經(jīng)濟增長，政府只能依靠貨幣擴張維持運轉。在這種情況下，通脹上升，美元資產(chǎn)價值被不斷稀釋。多層原因疊加，避險資金開始不再流向美元。

歸根結底，這種流向其實是資金對美元信任的轉移。過去，避險是買美元，現(xiàn)在，避險是買其他資產(chǎn)。配置黃金，其實是在重新配置信心。

黃金價格與黃金地位并不能混為一談。由于各種因素的交織，黃金的價格難免跌宕起伏，投資者會因為情緒波動進行選擇，各國央行也會繼續(xù)優(yōu)化自己的資產(chǎn)配置。但這種短期價格波動背后也有一個長期趨勢，只要源自美國的不確定性還在加劇，很多國家從安全和增長的角度出發(fā)，調(diào)整儲備貨幣的趨勢還會繼續(xù)。

可以說，以美元為中心的國際貨幣體系正在進入一個調(diào)整期。而在下一個主導貨幣還未出現(xiàn)之前，黃金或許將繼續(xù)被更多國家選作儲備。

(責任編輯：0882)
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