多家規(guī)模房企的債務重組迎重大進展化債進程加速(3)

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2025-10-27 04:20:46 每日經(jīng)濟新聞

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水分析指出，今年以來，房企債務重組加速，是多種因素疊加的結果。當前市場形勢下，債權人對于債權回收的預期有所調(diào)整，相較于破產(chǎn)清算和資產(chǎn)持續(xù)貶值，更傾向于接受重組方案，以提高債務清償率。

值得注意的是，在這一輪化債浪潮中，多數(shù)房企化債的核心變化從緩解流動性壓力走向實質性負債規(guī)模調(diào)整，通過債轉股、現(xiàn)金要約、資產(chǎn)抵債等方式實現(xiàn)削債目的。如融創(chuàng)中國在其發(fā)布的境外債務二次重組方案中，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務重組采用“全額債權轉股權”模式，成為首家將所有美元債券轉換為公司股本的房企。若最終順利實施，融創(chuàng)中國將基本實現(xiàn)境外債務清零。

佳兆業(yè)同樣通過債務展期、債轉股、資產(chǎn)處置等方式，對原有債務結構進行系統(tǒng)性優(yōu)化。重組成功后，新票據(jù)的票面利率介于5%～6.25%，較歷史債務的利率有所下降。債務平均展期5年，公司在2027年底前無剛性還本壓力。

據(jù)中指研究院監(jiān)測，截至2025年8月，全國共有77家房企發(fā)生債務違約，行業(yè)已經(jīng)歷了債務展期、債務重組、逆向混改、破產(chǎn)重整等一系列探索。其中，20家房企的債務重組方案獲批，化債總規(guī)模突破1.2萬億元。

此外，在本輪債務重組中，多家房企大股東通過不同方式提供實質性資金支持。以孫宏斌為例，作為融創(chuàng)中國的控股股東，2021年在公司首次債務重組初期，孫宏斌就將自有資金4.5億美元以無息借款形式提供給集團使用，以支持集團經(jīng)營發(fā)展。在2023年公司推出的首次境外債務重組中，該筆無息股東貸款同步轉換為融創(chuàng)中國的股權。

與此同時，旭輝控股大股東林氏家族也將超5億港元的股東借款同步轉股，并將其持有的約400萬美元現(xiàn)有票據(jù)全部轉換為強制性可轉換債券，將自身利益與公司未來深度綁定。世茂集團大股東許榮茂則將原借給上市公司的合計約80億港元貸款進行拆分，其中6億美元轉為新長期票據(jù)，其余全部轉為強制可轉換債券。

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