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高盛：白銀價(jià)格波動(dòng)大 短期風(fēng)險(xiǎn)顯著(2)

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2025-10-16 11:53:02  華爾街見(jiàn)聞

高盛強(qiáng)調(diào)，白銀面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)在于缺乏央行結(jié)構(gòu)性支撐。黃金的物理特性更適合儲(chǔ)備管理。黃金比白銀稀缺約十倍，每盎司價(jià)值高出80倍，密度是白銀的兩倍，因此在儲(chǔ)存、運(yùn)輸和安全保管方面更具效率。此外，白銀未被IMF儲(chǔ)備框架認(rèn)可，在現(xiàn)代央行投資組合中也沒(méi)有實(shí)質(zhì)地位。其工業(yè)用途使其具有順周期性，波動(dòng)性更大且流動(dòng)性較差，這些特征降低了其作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)用性。即使黃金價(jià)格上漲，央行也不會(huì)因此轉(zhuǎn)向白銀，因?yàn)檠胄泄芾淼氖莾r(jià)值而非重量，黃金儲(chǔ)備屬于被動(dòng)持有，如果價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲，維持固定美元配置所需的黃金數(shù)量會(huì)相應(yīng)減少。

盡管面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，高盛仍認(rèn)為白銀中期最可能的走勢(shì)是進(jìn)一步上漲：到2026年中期額外100個(gè)基點(diǎn)的美聯(lián)儲(chǔ)降息將吸引資金流入。不過(guò)短期內(nèi)白銀面臨顯著的波動(dòng)性和雙向風(fēng)險(xiǎn)。如果ETF流入出現(xiàn)暫時(shí)回落，或者白銀從其他地區(qū)流回倫敦緩解供應(yīng)緊張，都可能引發(fā)價(jià)格修正。

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