高盛：白銀價格波動大短期風(fēng)險顯著

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2025-10-16 11:53:02 華爾街見聞

高盛：白銀價格波動大短期風(fēng)險顯著！高盛警告稱，雖然白銀同樣受益于私人投資流入，但由于缺乏央行結(jié)構(gòu)性購買支撐，其價格波動性顯著高于黃金。即使投資資金小幅撤離也可能引發(fā)白銀價格的大幅調(diào)整。10月12日，高盛在一份報告中表示，隨著美聯(lián)儲降息吸引資金流入，白銀中期走勢仍有望進(jìn)一步上漲，但短期內(nèi)面臨的波動性和下行風(fēng)險遠(yuǎn)超黃金。

分析師指出，白銀市場流動性較差且規(guī)模僅為黃金市場的九分之一，這放大了價格波動幅度。白銀是唯一缺乏央行結(jié)構(gòu)性買盤支撐的大宗商品，任何投資流入的暫時回落都可能引發(fā)不成比例的價格修正。白銀和黃金價格通常相互關(guān)聯(lián)，因?yàn)閮烧叩闹饕?qū)動力——私人投資流入都呈同步變動趨勢。這種聯(lián)動性歷史上將金銀價格比維持在45-80的寬幅區(qū)間內(nèi)。

然而自2022年以來，隨著央行購金激增，黃金價格即使在沒有私人投資流入的情況下也能上漲，而缺乏央行買盤的白銀則表現(xiàn)滯后。目前白銀年內(nèi)漲幅接近70%，已將金銀價格比降至約80，重新回到2022年前區(qū)間的上沿。高盛估算，1000噸白銀流入通常推動銀價上漲約1.6%。由于白銀市場規(guī)模較小且流動性不足，相同規(guī)模的資金流動對銀價的影響被顯著放大。

近期白銀價格飆升部分源于倫敦市場的流動性緊張局面。今年早些時候由于對美國潛在關(guān)稅的擔(dān)憂，大量白銀被運(yùn)往美國，導(dǎo)致作為全球白銀交易中心的倫敦庫存降至低位。當(dāng)白銀ETF需求快速上升并吸收更多實(shí)物白銀時，倫敦市場出現(xiàn)暫時性供應(yīng)短缺。為管理這一短缺局面，交易商轉(zhuǎn)向租借市場，推動白銀租借利率急劇上升，顯示出短期市場緊張狀況。高盛預(yù)計這種失衡最終會正常化，因?yàn)楦叩膫惗貎r格將激勵白銀從美國和其他地區(qū)回流，逐步恢復(fù)市場流動性。

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