當(dāng)“5000億估值”遇上“10%生存危機(jī)”，解碼AI巨頭的估值迷局。2025年10月4日，商業(yè)媒體平臺(tái)Morning Brew在X平臺(tái)上分享了全球最具價(jià)值非上市公司的榜單，OpenAI以5000億美元的估值高居榜首，超越了SpaceX的4000億美元，成為全球最貴獨(dú)角獸。然而，埃隆·馬斯克隨后在社交媒體上直言O(shè)penAI的估值似乎偏高，這一評(píng)論立即引起市場(chǎng)關(guān)注，也揭示了AI領(lǐng)域日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。

根據(jù)彭博社10月3日的消息，OpenAI通過(guò)員工股份出售交易將估值鎖定在5000億美元，參與投資方包括軟銀、Thrive Capital等巨頭。這一數(shù)字與《福布斯》10月2日披露的馬斯克個(gè)人身家持平。支撐OpenAI高估值的是其營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)：2025年上半年，OpenAI營(yíng)收達(dá)43億美元，較2024年全年增長(zhǎng)16%，主要來(lái)自ChatGPT Plus訂閱（月活超1.2億）和企業(yè)級(jí)API調(diào)用。然而，盡管營(yíng)收增長(zhǎng)，OpenAI仍未實(shí)現(xiàn)盈利，算力投入巨大——僅與英偉達(dá)的芯片采購(gòu)合作就達(dá)1000億美元，單月算力成本超過(guò)5億美元，遠(yuǎn)高于43億美元的半年?duì)I收。

馬斯克與OpenAI的關(guān)系早已從合作走向?qū)α?。作為OpenAI的聯(lián)合創(chuàng)始人，馬斯克于2018年退出董事會(huì)，此后多次批評(píng)OpenAI偏離了非營(yíng)利的初心。今年10月，他旗下的人工智能初創(chuàng)公司xAI在美國(guó)加州聯(lián)邦法院起訴OpenAI，指控其竊取商業(yè)機(jī)密。值得注意的是，馬斯克自己的xAI公司估值僅為1130億美元，排在榜單第五位。這種估值差距可能是馬斯克質(zhì)疑OpenAI估值的重要原因之一。他最新推出的Grok 4模型被其稱為“世界上最聰明的AI”，在綜合學(xué)術(shù)基準(zhǔn)測(cè)試中取得了約25%的準(zhǔn)確率，與OpenAI的Deep Research工具相當(dāng)，顯示其正全力追趕OpenAI。

馬斯克的質(zhì)疑并非孤例。OpenAI內(nèi)部也發(fā)出警告：當(dāng)前AI領(lǐng)域的估值已透支未來(lái)五年的技術(shù)突破預(yù)期。麻省理工學(xué)院研究顯示，95%的企業(yè)AI投資未產(chǎn)生可量化收益，大量資金涌入低效的“AI觀光”項(xiàng)目。具體來(lái)看，OpenAI面臨三大挑戰(zhàn)：一是營(yíng)收亮眼卻難以盈利，算力成本持續(xù)攀升；二是架構(gòu)調(diào)整與微軟博弈，控制權(quán)面臨“生死局”；三是技術(shù)瓶頸與資本錯(cuò)配，“幻覺(jué)率”（生成錯(cuò)誤信息概率）仍高達(dá)33%，限制了高風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景應(yīng)用。

馬斯克的評(píng)論引發(fā)了市場(chǎng)的理性反思。一些投資者開始質(zhì)疑OpenAI的5000億估值是否合理。相比之下，xAI完成60億美元融資，估值介于350億至450億美元之間；而Anthropic的估值/收入比已超過(guò)OpenAI。更值得關(guān)注的是，馬斯克正將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人領(lǐng)域，押注Optimus項(xiàng)目，認(rèn)為其價(jià)值占比將達(dá)特斯拉總價(jià)值的80%。這一轉(zhuǎn)向或許反映了他對(duì)AI商業(yè)模式可持續(xù)性的擔(dān)憂。

馬斯克稱OpenAI估值過(guò)高，不僅是個(gè)人意見，更是對(duì)當(dāng)前AI投資熱潮的理性警示。當(dāng)OpenAI CEO奧爾特曼暢想“溫柔的奇點(diǎn)”，認(rèn)為AI將變革一切時(shí)，馬斯克卻警告AI毀滅人類的可能性為10%-20%。這場(chǎng)關(guān)于AI未來(lái)的大辯論，本質(zhì)上是對(duì)技術(shù)發(fā)展路徑和商業(yè)價(jià)值的深刻思考。在AI軍備競(jìng)賽如火如荼的今天，投資者需要保持清醒：估值不應(yīng)脫離實(shí)際盈利能力，技術(shù)突破需要時(shí)間沉淀。正如馬斯克所言，即使人工智能技術(shù)有1/5的可能性會(huì)對(duì)人類構(gòu)成威脅，但其利大于弊，我們?nèi)匀恢档妹半U(xiǎn)進(jìn)行研發(fā)。然而，這并不意味著可以無(wú)限度推高估值，忽視基本面。當(dāng)泡沫最終破裂，只有真正創(chuàng)造價(jià)值的公司才能留存下來(lái)。