王健林被限制高消費(fèi)，標(biāo)志著萬達(dá)集團(tuán)的危機(jī)進(jìn)入了一個(gè)新階段。曾經(jīng)豪言壯語的前中國首富，如今連乘坐飛機(jī)和高鐵都成了問題。9月28日，企查查APP顯示，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司及其法定代表人王健林被限制高消費(fèi)，這一消息迅速登上熱搜。限高令源于一起1.86億元的強(qiáng)制執(zhí)行案件，而此時(shí)距離萬達(dá)集團(tuán)成立33周年僅差兩天。71歲的王健林正面臨人生中最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

王健林被限制的不僅是消費(fèi)自由，還包括不能乘坐飛機(jī)、列車軟臥以及在星級酒店消費(fèi)。這對需要全國奔波處理債務(wù)的他來說，無疑是雪上加霜。限高令背后是萬達(dá)巨大的債務(wù)壓力，目前，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司累計(jì)被執(zhí)行總金額已超過53億元。萬達(dá)集團(tuán)正深陷債務(wù)泥潭，2024年一年內(nèi)到期債務(wù)近400億元，貨幣資金僅150億元，資金缺口高達(dá)250億元。股權(quán)凍結(jié)情況更為嚴(yán)重，萬達(dá)集團(tuán)股權(quán)凍結(jié)信息高達(dá)47條，2025年8月至9月間，超113億元股權(quán)被凍結(jié)，凍結(jié)期限長達(dá)三年。王健林個(gè)人也因債務(wù)問題被限高，股權(quán)凍結(jié)超145億元，財(cái)富排名從富豪榜前列跌至50多位。

為化解危機(jī)，王健林早已開啟“賣賣賣”模式。2023年至2025年間，他已出售超過80座萬達(dá)廣場。2025年5月，萬達(dá)將48座核心萬達(dá)廣場打包出售給太盟、騰訊、京東等機(jī)構(gòu)，交易金額據(jù)稱達(dá)500億元。此外，萬達(dá)酒店管理公司以24.9億元賣給同程旅行，快錢金融30%股權(quán)作價(jià)2.4億元出售。“賣賣賣”背后是萬達(dá)向輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)型，但輕資產(chǎn)模式的收益周期長，而債務(wù)違約的倒計(jì)時(shí)已迫在眉睫。

萬達(dá)今日的困境與上市對賭協(xié)議失敗直接相關(guān)。2021年，萬達(dá)為謀求珠海萬達(dá)商管上市，與投資者簽訂對賭協(xié)議，承諾2023年底前完成港股上市，否則需以8%年利率回購380億元股權(quán)。結(jié)果上市四次失敗，對賭協(xié)議觸發(fā)，380億元回購義務(wù)壓頂。王健林不得不交出核心業(yè)務(wù)珠海萬達(dá)商管的控制權(quán)，太盟資本牽頭的財(cái)團(tuán)用600億投資換走60%股權(quán)，王健林的持股比例被稀釋到40%。

萬達(dá)的困境深層次源于其高杠桿擴(kuò)張模式。萬達(dá)的玩法本質(zhì)是金融游戲，用三五年就要還的短期貸款去投那些要十五年甚至更久才能回本的萬達(dá)廣場。市場好時(shí)，銀行拼命借錢，“借新還舊”的游戲能一直轉(zhuǎn)下去。一旦風(fēng)向突變，天就變了。截至2024年6月末，大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)合并口徑有息負(fù)債1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負(fù)債302.69億元，而賬面貨幣資金僅115.77億元。資金缺口巨大。

萬達(dá)未來路在何方？王健林是否有機(jī)會繼續(xù)“三線作戰(zhàn)”：繼續(xù)出售資產(chǎn)回籠資金；通過輕資產(chǎn)模式輸出品牌管理；爭取政策支持。這充滿懸念。不過，萬達(dá)手中仍有籌碼，仍運(yùn)營513家萬達(dá)廣場，管理面積全球第一。若能依托品牌輸出穩(wěn)定現(xiàn)金流，或可緩解壓力。挑戰(zhàn)也越來越巨大。信任危機(jī)已經(jīng)形成，一位國有銀行風(fēng)控部負(fù)責(zé)人透露，現(xiàn)在給萬達(dá)貸款，要求實(shí)際控制人提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。這意味著王健林個(gè)人資產(chǎn)已與集團(tuán)命運(yùn)深度捆綁。張春遠(yuǎn)的遭遇更折射出萬達(dá)危機(jī)的深度，這位萬達(dá)商管董事長也在2025年6月因157萬元建設(shè)工程施工合同糾紛被限高。萬達(dá)的案例警示所有企業(yè)，高杠桿時(shí)代已經(jīng)過去，在周期波動(dòng)中，現(xiàn)金流管理比規(guī)模擴(kuò)張更重要。即便是新能源企業(yè)，也務(wù)必要尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律。