未來5-7年美元會大幅貶值 黃金白銀將創(chuàng)新高。著名經(jīng)濟學家、蓮華資管首席投資官洪灝近日在一場沙龍中探討了“大類資產(chǎn)市場波動與下半年展望”這一主題，分析了美元、黃金和白銀的走勢及其背后的邏輯。

洪灝指出，由于美國財政與貿(mào)易赤字惡化以及信用受損，美元將在未來5-7年內(nèi)不斷走弱。雖然這個過程不會是一條直線下降，但總體趨勢是貶值。與此同時，黃金已經(jīng)擺脫傳統(tǒng)錨定，成為真正的避險資產(chǎn)，這與美元武器化及全球?qū)γ涝庞玫馁|(zhì)疑有關(guān)。中國央行大幅增持黃金以分散外匯儲備風險，各國央行也紛紛效仿。此外，黃金ETF規(guī)模的不斷擴張以及全球流動性條件改善等因素將繼續(xù)推動貴金屬價格上升。

從技術(shù)圖形角度來看，黃金和白銀價格呈現(xiàn)典型的“杯柄”形態(tài)，預示未來上漲幅度可能遠超市場共識。自2005年以來，黃金漲幅約七倍，白銀漲幅超過四倍。這種技術(shù)形態(tài)在過去周期中的勝率非常高，黃金已突破關(guān)鍵點位。歷史上，白銀在2011年時漲勢超過黃金，當前白銀價格結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了類似的技術(shù)形態(tài)。因此，白銀有潛力在未來幾年內(nèi)持續(xù)創(chuàng)新高。

美國目前的財政赤字和貿(mào)易失衡情況非常嚴峻，這將導致美元匯率在未來5-7年內(nèi)大幅貶值。美元周期和經(jīng)常賬戶赤字高度吻合，每個周期大約為17年。盡管美元會有所反彈，但總體趨勢是走弱。去年年底，洪灝曾預測美元將走弱，當時他是市場上唯一看空美元的經(jīng)濟學家。

黃金和美國長債收益率的關(guān)系發(fā)生了變化。2021年后，黃金突破長期平臺并在美債收益率上升時依然表現(xiàn)強勁。俄烏沖突期間，美國將美元武器化并凍結(jié)俄羅斯資金，進一步削弱了美元體系的信用。黃金成為真正的避險資產(chǎn)，各國央行開始多元化外匯管理，減少對美債的需求。中國央行增持黃金的速度甚至超過了黃金價格上漲速度，顯示出強烈的囤金心態(tài)。

黃金ETF持倉增量趕不上黃金價格上漲速度。以前黃金ETF根據(jù)黃金價格波動調(diào)整持倉，但現(xiàn)在黃金上漲速度遠超ETF加倉水平。這些因素將進一步推動黃金價格上漲。從流動性角度來看，全球流動性條件不斷改善，黃金對此非常敏感。盡管黃金回報率已經(jīng)較高，但整體趨勢仍然向上。新的資金，包括央行和ETF的資金，將繼續(xù)推動黃金價格上漲。

白銀的價格走勢與黃金類似，都與全球流動性條件密切相關(guān)。從統(tǒng)計學角度看，“杯柄”形態(tài)是收益最高的技術(shù)形態(tài)之一，在本輪價格暴漲前確實提示了歷史性暴漲的機會。因此，黃金和白銀在現(xiàn)代貨幣系統(tǒng)中的重要地位不容忽視。美國試圖改變貿(mào)易不平衡導致美元過強，進而影響出口，同時財政問題引發(fā)對美元信用的質(zhì)疑。預計貴金屬價格將在未來幾年內(nèi)超出市場預期。