美聯(lián)儲(chǔ)降息為何黃金股市跌美元沒(méi)跌市場(chǎng)預(yù)期錯(cuò)位引發(fā)波動(dòng)(2)

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2025-09-19 21:14:33 宸愷說(shuō)

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，降息初期金價(jià)并非直線上漲，往往有數(shù)次5%—10%的回撤。例如，2008年全球金融危機(jī)期間，聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)多次降息，金價(jià)在高波動(dòng)中一度回撤，但隨著實(shí)際利率深度下行與量化寬松啟動(dòng)，黃金自2008年四季度至2011年開(kāi)啟大牛市。2019年的“預(yù)防式降息”也顯示，金價(jià)在“加息周期結(jié)束—政策轉(zhuǎn)松”的信號(hào)落地后穩(wěn)步上行。

當(dāng)前情況類(lèi)似于2019年的預(yù)防式寬松與增長(zhǎng)隱憂(yōu)，但多了貿(mào)易政策與關(guān)稅擾動(dòng)的通脹外生變量。聯(lián)儲(chǔ)9月的降息與點(diǎn)陣圖表明，政策在向?qū)捤蓛A斜，但仍對(duì)通脹風(fēng)向保持警惕。這意味著實(shí)際利率路徑可能先抬后落，金價(jià)容易走出“上升—急挫—再爬坡”的鋸齒形走勢(shì)。

要回答“抄底還是逃頂”，關(guān)鍵在于把握“通脹預(yù)期—實(shí)際利率—政策路徑”的錯(cuò)位與修復(fù)?；诖耍梢圆捎萌A段策略：

第一階段，政策轉(zhuǎn)彎、指引偏謹(jǐn)慎，金價(jià)高波動(dòng)期。操作要點(diǎn)是不追漲，逢快速拉升減倉(cāng)一部分杠桿多頭，利用波動(dòng)率上行考慮賣(mài)出虛值看漲對(duì)沖持倉(cāng)成本，或買(mǎi)入保護(hù)性看跌以防“再來(lái)一腳”。中長(zhǎng)期配置不動(dòng)，繼續(xù)分批定投實(shí)物/ETF，保持現(xiàn)金彈性。

第二階段，實(shí)際利率下行開(kāi)始確證，金價(jià)震蕩上行。觸發(fā)條件是就業(yè)與增長(zhǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱、核心通脹緩慢回落，聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，同時(shí)美元見(jiàn)頂回落。操作要點(diǎn)是每次回撤視為加倉(cāng)窗口，優(yōu)先增配低成本的黃金ETF與頭部礦企，從近月移向更長(zhǎng)期權(quán)利倉(cāng)位，降低換月與沖擊成本，以“買(mǎi)跌不追漲”為主。

第三階段，寬松加速或衰退確認(rèn)，趨勢(shì)性持有并分批兌現(xiàn)。當(dāng)金價(jià)創(chuàng)新高后，以ATR或10—12周均線作移動(dòng)止盈，分批賣(mài)出價(jià)外看漲以獲取時(shí)間價(jià)值，留出一部分“免成本長(zhǎng)倉(cāng)”應(yīng)對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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