唐駁虎：美聯(lián)儲(chǔ)降息特朗普雖勝猶敗 獨(dú)立性博弈告負(fù)！北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2024年12月以來首次降息25個(gè)基點(diǎn)。這一決定看似是特朗普多次呼吁后的結(jié)果，但出人意料的是，特朗普對(duì)此保持沉默。這種反差背后隱藏著一場(chǎng)政治博弈，表面上特朗普贏了形式，實(shí)際上卻輸了實(shí)質(zhì)。

美聯(lián)儲(chǔ)此次降息并非為了誰(shuí)的臉面，而是基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的考量。鮑威爾在發(fā)布會(huì)上表示，就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，非農(nóng)就業(yè)僅新增2.2萬(wàn)人，失業(yè)率升至4.3%，為四年來最差表現(xiàn)。通脹方面，PCE雖然仍在上漲，但上行壓力減小，經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險(xiǎn)更令人擔(dān)憂。此外，特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致商品價(jià)格飆升，如鞋子漲了87%、衣服漲了65%，這些因素也促使美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

然而，降息幅度僅為25個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于特朗普期望的100個(gè)基點(diǎn)或至少50個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)投票時(shí)，只有特朗普任命的新理事米蘭支持50個(gè)基點(diǎn)降息，其余11票均選擇25個(gè)基點(diǎn)。這表明美聯(lián)儲(chǔ)決策依然以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為依據(jù)，未被政治風(fēng)向左右。

這次降息本應(yīng)是特朗普的高光時(shí)刻，但結(jié)果卻讓他有些尷尬。他原本希望通過提名幾位理事來改變FOMC的構(gòu)成，使其更聽話。然而，現(xiàn)實(shí)給了他一記耳光，只有米蘭一人站在他這邊。此前，他還試圖以“房貸欺詐”為由將美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克趕走，但庫(kù)克通過法律程序穩(wěn)住了腳步。特朗普的一系列操作不僅未能撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)的構(gòu)成，反而顯得倉(cāng)促無(wú)力。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，特朗普想要的“連續(xù)大降息”基本泡湯。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的利率預(yù)測(cè)圖顯示，到2027年底最多降息125個(gè)基點(diǎn)，而特朗普要求至少降300個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)看穿了這一點(diǎn)，白宮想左右貨幣政策的難度更大了。特朗普在社交媒體上對(duì)鮑威爾的攻擊也未能改變美聯(lián)儲(chǔ)的決策路徑。鮑威爾再次強(qiáng)調(diào)，決策必須基于數(shù)據(jù)而非政治。

美聯(lián)儲(chǔ)能夠抗住來自白宮的壓力，得益于其深厚的制度根基。理事任期長(zhǎng)達(dá)14年，旨在避免他們?cè)谶x舉周期內(nèi)隨風(fēng)倒。從法律上看，總統(tǒng)隨意罷免理事的難度極高。歷史教訓(xùn)也表明，干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果，如上世紀(jì)70年代尼克松強(qiáng)行壓低利率引發(fā)的“滯脹”危機(jī)。因此，美國(guó)兩黨和金融界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性非常重視。

在市場(chǎng)眼中，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性至關(guān)重要。如果它成為白宮的工具，美元的全球信用將岌岌可危。資本市場(chǎng)最怕政策不確定性，一旦美聯(lián)儲(chǔ)被視為政客的工具，資本外逃、美元貶值和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將難以避免。因此，不僅是美聯(lián)儲(chǔ)自身要“挺住”，背后的市場(chǎng)力量也在幫它“站穩(wěn)”。

特朗普可以繼續(xù)進(jìn)行“口水戰(zhàn)”或提名更多“自己人”進(jìn)入理事會(huì)，但這些人一旦上任，就要面對(duì)真實(shí)的數(shù)據(jù)和復(fù)雜的政策后果，未必會(huì)一直聽令。這就像是安排了一個(gè)“隊(duì)友”上場(chǎng)，但在關(guān)鍵時(shí)刻，這個(gè)隊(duì)友可能按戰(zhàn)術(shù)行事，而不是按吩咐行事。特朗普的“操盤”計(jì)劃在這種體制設(shè)計(jì)面前難以徹底奏效。

9月的這次降息不僅是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向的回應(yīng)，也是一場(chǎng)關(guān)于制度與權(quán)力的較量。特朗普雖然得到了他一直喊要的“降息”，但幅度有限、節(jié)奏不變，甚至連美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧都沒有他想象中那么大。真正保住的是美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立決策的底線。這場(chǎng)博弈不僅僅是特朗普與鮑威爾的較量，更是政治干預(yù)與制度韌性的正面對(duì)撞。結(jié)果很明顯：美聯(lián)儲(chǔ)贏了，且贏得悄無(wú)聲息卻分量十足。特朗普得到了降息的面子，卻失去了操控貨幣政策的里子。

未來，美聯(lián)儲(chǔ)和白宮的博弈還會(huì)繼續(xù)，但這一次制度底色再次占了上風(fēng)。特朗普如果還想“帶節(jié)奏”，恐怕得先重新審視一下自己手里的牌到底有多大用。對(duì)全球而言，這不僅關(guān)乎美國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，更關(guān)乎人們對(duì)美元體系和央行獨(dú)立性的信心?？雌饋硎恰摆A家”的特朗普，其實(shí)輸了核心話語(yǔ)權(quán)。