近期，黃金迎來一波猛烈的漲勢。倫敦現(xiàn)貨黃金突破3500美元/盎司關(guān)口，COMEX黃金期貨收漲1.51%報3599.5美元/盎司，盤中突破3600美元，雙雙創(chuàng)歷史新高。8月以來，國際金價累計上漲幅度達到5%，創(chuàng)下今年4月以來的最佳表現(xiàn)。年內(nèi)COMEX黃金漲幅擴大至36%。

黃金在上半年成為全球表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)之一。年初以來，在“去美元化”背景下，黃金配置需求持續(xù)提升，疊加超預(yù)期關(guān)稅沖擊、地緣政治風險以及市場對美國債務(wù)的擔憂，金價一路上行，并于4月22日突破3500點，半年內(nèi)創(chuàng)下了26次新高。隨后，隨著超預(yù)期關(guān)稅和地緣政治風險的緩和，資金對金價后續(xù)走勢產(chǎn)生分歧，金價在3350點附近橫盤震蕩。經(jīng)過4個月的調(diào)整，當大家的焦點都在A股市場時，金價于8月底再度上攻，并于9月沖破前高，再次刷新歷史紀錄。

不同于上半年弱美元敘事和超預(yù)期關(guān)稅沖擊驅(qū)動的金價上漲，8月底以來金價上漲的原因更多是受美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響以及對美聯(lián)儲獨立性的擔憂。當前黃金上漲的核心動力來自美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的改變。鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上釋放鴿派信號，市場對9月降息的概率預(yù)期飆升至90%以上。美國商務(wù)部公布的7月核心PCE合預(yù)期增長，通脹緩和，降息預(yù)期繼續(xù)抬升，利好金價行情。歷史上，降息周期中黃金往往表現(xiàn)強勢，市場不僅預(yù)期9月降息，更押注未來可能出現(xiàn)連續(xù)降息，有望支撐金價。

特朗普試圖罷免美聯(lián)儲理事庫克，引發(fā)市場對“政策操縱”的疑慮，美元信用受損，資金加速流向黃金避險。全球地緣局勢的不穩(wěn)定也成為黃金價格突破歷史新高的關(guān)鍵推手。

從長期視角來看，黃金的核心配置價值仍未改變。美元信用體系的根基正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性松動，近年來美國政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)膨脹，國債市場承接能力明顯減弱，市場對美國債務(wù)可持續(xù)性的憂慮日益加劇。截至8月12日，美國國債總額首次超過37萬億美元，遠超預(yù)期。隨著美國財政赤字持續(xù)擴大，大規(guī)模發(fā)行國債勢必削弱美元信用，而黃金作為“美元的鏡像”，成為了對沖貨幣貶值的核心工具。各國央行的持續(xù)增持進一步強化了這一趨勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月，中國央行已連續(xù)9個月增持黃金。

國際機構(gòu)也在紛紛看多黃金。瑞士銀行將2026年上半年國際金價目標價上調(diào)至每盎司3700美元，美國銀行的分析師則預(yù)計，到2026年上半年國際金價將觸及每盎司4000美元高位。雖然黃金長期配置價值依然存在，但近期價格上漲主要是由美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫驅(qū)動，需警惕市場提前交易降息預(yù)期，“靴子落地”后可能帶來的反轉(zhuǎn)。

投資者如果看好黃金的長期投資價值，可以考慮黃金基金ETF（518800）。黃金基金ETF持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)是上海黃金交易所掛牌交易的黃金現(xiàn)貨合約（AU99.99），直接對應(yīng)存放在上金所金庫中的實物黃金。因此，投資黃金基金ETF本質(zhì)上就等同于直接投資實物黃金。其價格漲跌幅緊密跟隨AU9999現(xiàn)貨合約，也就是國內(nèi)的黃金價格。根據(jù)基金合同規(guī)定，持有黃金現(xiàn)貨的比例不低于基金資產(chǎn)的90%。

對于場外投資者，也可以考慮布局相關(guān)聯(lián)接基金（A類000218，C類004253，E類022502），主要投資對象為國泰黃金ETF，銀行、券商、基金平臺都能買，部分平臺1毛錢起購，也是投資黃金的不錯選擇。今年以來，隨著黃金價格的持續(xù)上行，黃金基金ETF獲得資金持續(xù)流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，黃金基金ETF（518800）規(guī)模超172億，年內(nèi)增長近百億，交投持續(xù)活躍。