從7月28日到8月28日，中科寒武紀(jì)股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲133.86%，超越貴州茅臺(tái)成為A股新“股王”。面對(duì)這種漲勢(shì)，公司于8月28日晚發(fā)布公告，主動(dòng)提示風(fēng)險(xiǎn)。公告中的全年?duì)I收預(yù)測(cè)，在投資者中引發(fā)了巨大爭(zhēng)議。公告指出，寒武紀(jì)的股價(jià)與估值嚴(yán)重偏離基本面。截至8月28日，公司滾動(dòng)市盈率高達(dá)5117.75倍，市凈率113.98倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。公司明確表示，股價(jià)存在脫離基本面的風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)首次披露全年?duì)I收預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50億元至70億元。鑒于公司上半年?duì)I收已達(dá)28.81億元，這一預(yù)測(cè)被部分市場(chǎng)人士解讀為“下半年增長(zhǎng)乏力”。

公告還澄清了不實(shí)傳聞，明確表示近期沒(méi)有新產(chǎn)品發(fā)布計(jì)劃，并重申因被列入“實(shí)體清單”，供應(yīng)鏈穩(wěn)定存在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公告披露公司的董事、監(jiān)事、高管及控股股東在此期間沒(méi)有買賣公司股票的行為。

這份公告在市場(chǎng)上激起了截然相反的兩種解讀。謹(jǐn)慎的投資者認(rèn)為這是明確的警示信號(hào)，他們分析按公司預(yù)測(cè)，下半年?duì)I收最好情況也僅為41億元左右，環(huán)比增速遠(yuǎn)不及上半年。而另一些投資者則認(rèn)為這是“變相的利好”，認(rèn)為50億-70億的營(yíng)收指引超出了部分券商約40億的預(yù)測(cè)，應(yīng)視為“超預(yù)期”。還有人調(diào)侃說(shuō)“公司自己都漲怕了”，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)提示反而確認(rèn)了股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)。

寒武紀(jì)的股價(jià)飆升背后是基本面、市場(chǎng)情緒和復(fù)雜資金行為的共同作用。從基本面看，公司上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)超43倍，且合同負(fù)債較一季度末大幅增長(zhǎng)，表明在手訂單充足。從資金層面看，近期交易數(shù)據(jù)復(fù)雜，機(jī)構(gòu)、滬股通專用席位等大資金在龍虎榜上頻繁出現(xiàn)，但普遍存在“同一天既大額買入又大額賣出”的操作，顯示出短期博弈心態(tài)。例如，8月22日的數(shù)據(jù)顯示，滬股通席位凈賣出1.38億元，機(jī)構(gòu)席位凈賣出約8300萬(wàn)元。

公募基金的態(tài)度也早已分化。一方面，華夏科創(chuàng)50ETF等指數(shù)基金因被動(dòng)配置規(guī)則而持續(xù)買入。但另一方面，不少主動(dòng)型基金已提前離場(chǎng)。例如，基金經(jīng)理金梓才管理的數(shù)只基金就在二季度清倉(cāng)了寒武紀(jì)，他在季報(bào)中解釋稱，擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈存在供需錯(cuò)配等問(wèn)題。與此形成對(duì)比的是，知名牛散章建平在二季度并未減持，仍位列前十大股東。

寒武紀(jì)的公告展示了公司管理層眼中的現(xiàn)實(shí)情況：高估值、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和有限的年度增長(zhǎng)。但市場(chǎng)中的許多參與者正沉浸在其作為國(guó)產(chǎn)AI算力龍頭所代表的“未來(lái)”敘事中。