英偉達(dá)盤后蒸發(fā)近千億美元 數(shù)據(jù)中心收入不及預(yù)期引發(fā)擔(dān)憂！8月27日美股盤后，英偉達(dá)發(fā)布了截至2025年7月27日的2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第二財(cái)季營(yíng)收467.43億美元，同比增長(zhǎng)56%，略超市場(chǎng)預(yù)期。凈利潤(rùn)（GAAP）為264.22億美元，同比增長(zhǎng)59%，毛利率達(dá)到72.4%。

盡管第二財(cái)季英偉達(dá)營(yíng)收超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但數(shù)據(jù)中心收入略低于此前市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)日，英偉達(dá)股價(jià)跌0.09%，盤后一度跌5%，截至發(fā)稿跌3%，市值蒸發(fā)1300億美元。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)作為英偉達(dá)的核心增長(zhǎng)引擎和利潤(rùn)主要來(lái)源，增長(zhǎng)數(shù)字不及預(yù)期引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)能和盈利能力的擔(dān)憂。

具體來(lái)看，英偉達(dá)最新季度數(shù)據(jù)中心營(yíng)收411億美元，同比增長(zhǎng)56%；游戲和AI PC業(yè)務(wù)營(yíng)收43億美元，同比增長(zhǎng)49%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)營(yíng)收6.01億美元，同比增長(zhǎng)32%；車用電子及機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收5.86億美元，同比增長(zhǎng)69%。其中，數(shù)據(jù)中心Blackwell營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)了17%。

英偉達(dá)CEO黃仁勛表示，Blackwell Ultra架構(gòu)芯片的生產(chǎn)正在全速推進(jìn)，需求旺盛。他強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)NVLink機(jī)架級(jí)計(jì)算技術(shù)具有革命性意義，恰逢推理型AI模型推動(dòng)模型性能迅速增長(zhǎng)。AI競(jìng)賽已經(jīng)拉開帷幕，Blackwell是這場(chǎng)競(jìng)賽的核心。

財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)會(huì)上，英偉達(dá)管理層解讀了公司和行業(yè)的展望。CFO透露，Blackwell GB300芯片正在全面生產(chǎn)，預(yù)計(jì)第三財(cái)季產(chǎn)量會(huì)進(jìn)一步增大。RTX Pro服務(wù)器也在全面生產(chǎn)中，已有近90家公司采用RTX Pro服務(wù)器，用于實(shí)時(shí)模擬和數(shù)字孿生，RTX Pro服務(wù)器有望成為價(jià)值數(shù)十億美元的產(chǎn)品線。第二財(cái)季，英偉達(dá)向中國(guó)之外的客戶銷售了大約6.5億美元的H20。第二和第三財(cái)季，Blackwell架構(gòu)芯片仍然是數(shù)據(jù)中心銷售的主力，Rubin架構(gòu)芯片按計(jì)劃將于明年量產(chǎn)。今年，英偉達(dá)有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)200億美元的主權(quán)AI收入，同比增長(zhǎng)一倍以上。

CFO還提到，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)增長(zhǎng)，背后的推動(dòng)因素包括推理式AI需要更多訓(xùn)練和推理的計(jì)算、全球正在構(gòu)建主權(quán)AI、物理AI和機(jī)器人時(shí)代到來(lái)。公司正在滿足不斷增長(zhǎng)的全球需求，增長(zhǎng)是由云廠商和企業(yè)的資本支出推動(dòng)的，資本支出在兩年內(nèi)幾乎翻了一倍，今年在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施上的資本支出有望達(dá)到6000億美元。

黃仁勛解釋說(shuō)，每年與數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的6000億美元資本開支，只計(jì)入了投入最大的四個(gè)廠商，此外還有大量公司會(huì)對(duì)AI進(jìn)行相應(yīng)投資。在過(guò)去幾年中，大型云服務(wù)廠商的資本支出翻倍增長(zhǎng)，現(xiàn)在還處在擴(kuò)建階段的初期。接下來(lái)五年，英偉達(dá)將通過(guò)Blackwell、Rubin等架構(gòu)芯片，抓住價(jià)值3萬(wàn)億到4萬(wàn)億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)機(jī)會(huì)。隨著時(shí)間推移，AI將會(huì)加速GDP增長(zhǎng)。

在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，黃仁勛也談及能源限制問(wèn)題。他表示，能源將一直是AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的限制因素。因此，需要盡可能多地利用每一單位的能源，以提供更多的AI計(jì)算性能。

黃仁勛回應(yīng)了ASIC帶來(lái)的挑戰(zhàn)。他表示，在過(guò)去幾年里，AI工廠變得更加復(fù)雜，因?yàn)橐?guī)模顯著增長(zhǎng)，帶來(lái)重大的計(jì)算機(jī)科學(xué)問(wèn)題。堆棧變得復(fù)雜，模型正迅速發(fā)生變化，英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)是在每個(gè)云、每一臺(tái)機(jī)器人中都能被使用，每個(gè)AI框架都支持英偉達(dá)。英偉達(dá)不僅做GPU，還做CPU和配套的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品等。

據(jù)CFO介紹，第二財(cái)季英偉達(dá)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入7.3億美元，相關(guān)產(chǎn)品包括Spectrum-XGS以太網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)解決方案Infini Band和NVLink，Infini Band的收入幾乎翻了一番。黃仁勛強(qiáng)調(diào)了網(wǎng)絡(luò)連接的重要性，好的網(wǎng)絡(luò)可以提升性能和吞吐量，英偉達(dá)目前提供三種網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，可以分為scale up（向上擴(kuò)展）、scale out（向外擴(kuò)展）和scale across（跨區(qū)域擴(kuò)展），其中scale up可以支持建設(shè)盡可能大的計(jì)算機(jī)，scale across則能連接多個(gè)數(shù)據(jù)中心或工廠，構(gòu)建一個(gè)巨大的系統(tǒng)。

對(duì)于第三財(cái)季，英偉達(dá)展望該季度營(yíng)收540億美元，上下浮動(dòng)2%，GAAP毛利率73.3%，上下浮動(dòng)50個(gè)基點(diǎn)。