“價(jià)格屠夫”奧克斯也不靈了 低價(jià)優(yōu)勢(shì)消退！一周前，奧克斯電氣有限公司成功通過(guò)港交所聆訊，距離港股上市僅一步之遙。從1994年鄭堅(jiān)江憑借2000元貸款創(chuàng)業(yè)至今，奧克斯已成為年?duì)I收近300億元的全球第五大空調(diào)供應(yīng)商，主要依靠其“價(jià)格屠夫”策略在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出。

鄭堅(jiān)江進(jìn)入空調(diào)行業(yè)時(shí)，市場(chǎng)被春蘭、格力、美的等品牌主導(dǎo)，空調(diào)仍屬奢侈品。他選擇了一條與眾不同的路徑：將原本售價(jià)3000元以上的空調(diào)降至2000元左右銷售。這種定價(jià)策略迅速撕開(kāi)了市場(chǎng)缺口，奧克斯用四年時(shí)間就沖進(jìn)了全國(guó)前四強(qiáng)。2002年發(fā)布的《空調(diào)成本白皮書(shū)》進(jìn)一步揭示了行業(yè)利潤(rùn)分配，奧克斯隨即將40多款產(chǎn)品降價(jià)30%，徹底打破了既有的利潤(rùn)格局。

然而，隨著小米等新玩家的強(qiáng)勢(shì)介入，奧克斯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸消退。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，奧克斯線上市場(chǎng)份額從2018年的28.57%跌至2025年的5.02%。具體產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中，奧克斯1.5匹掛機(jī)售價(jià)1439元，而小米同規(guī)格產(chǎn)品售價(jià)1431元，海爾統(tǒng)帥更是降至1359元。當(dāng)價(jià)格不再構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，奧克斯開(kāi)始感受到來(lái)自多個(gè)方向的壓力。

研發(fā)投入的差距成為制約奧克斯發(fā)展的關(guān)鍵因素。招股書(shū)顯示，2022-2024年公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例僅為2.0%-2.4%，遠(yuǎn)低于美的和格力的同期比例。更直觀的對(duì)比是，奧克斯三年累計(jì)研發(fā)投入約17億元，而格力僅2024年一年的研發(fā)投入就達(dá)到69.04億元。這種投入差距在專利競(jìng)爭(zhēng)中得到了直接體現(xiàn)。截至2023年4月，格力共27次起訴奧克斯專利侵權(quán)并全部勝訴。

財(cái)務(wù)狀況同樣令人擔(dān)憂。2024年奧克斯資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到84.1%，明顯高于行業(yè)平均水平。高負(fù)債主要來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債的快速增長(zhǎng)，其中經(jīng)銷商返利是重要組成部分。截至2024年9月30日，公司172.84億元的流動(dòng)負(fù)債與28.96億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備形成了較大缺口。在此背景下，奧克斯在IPO前向股東分派37.94億元現(xiàn)金股息，超過(guò)了當(dāng)年29.10億元的凈利潤(rùn)水平。鄭堅(jiān)江家族通過(guò)96.36%的控股權(quán)獲得其中36.56億元。這一操作使得公司現(xiàn)金儲(chǔ)備從2023年的51.03億元降至29.08億元，在資金需求較大的上市關(guān)鍵期選擇大額分紅，其戰(zhàn)略考量值得深思。

目前，奧克斯正在通過(guò)海外市場(chǎng)尋求增長(zhǎng)空間。公司海外業(yè)務(wù)占比從2022年的42.9%提升至2024年的49.3%，2025年第一季度更是達(dá)到57.1%。不過(guò)，其中約82%采用ODM代工模式，雖然能夠快速擴(kuò)大銷量，但在品牌建設(shè)和利潤(rùn)獲取方面存在明顯局限。此次港股上市能否為奧克斯提供足夠的資金支持，幫助其在技術(shù)研發(fā)和品牌建設(shè)方面實(shí)現(xiàn)突破，將直接影響這家老牌制造企業(yè)的未來(lái)發(fā)展軌跡。