若美聯(lián)儲(chǔ)今年降息會(huì)發(fā)生什么鴿派信號(hào)增強(qiáng)(5)

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2025-08-14 20:06:17 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的貨幣金融影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是中國(guó)貨幣政策將獲得新的寬松空間。新一輪降準(zhǔn)、降息的時(shí)間空間或?qū)⒋蜷_(kāi)。雖然二季度央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)和7月末政治局會(huì)議未提及降準(zhǔn)降息，但加大貨幣政策調(diào)控力度導(dǎo)向未變。鑒于當(dāng)前通縮壓力不小，利率水平仍有進(jìn)一步下調(diào)的必要。同時(shí)，隨著下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，貨幣政策也需要再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以加大貨幣供給，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。如美聯(lián)儲(chǔ)9月能重啟降息，無(wú)疑將為中國(guó)貨幣政策帶來(lái)更大的回旋余地。

二是人民幣有望加快恢復(fù)性升值。2025年以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)下滑超過(guò)10%，一度跌破97關(guān)口。與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值479個(gè)基點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息預(yù)期強(qiáng)化和中美關(guān)稅博弈的階段性緩和，人民幣相對(duì)于美元將獲得新的升值動(dòng)力。但由于中國(guó)貨幣政策同樣處于偏松狀態(tài)，短期內(nèi)未必會(huì)出現(xiàn)單邊大幅度走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

三是境外資金有望在一定程度上加快流向人民幣資產(chǎn)。中美利差進(jìn)一步收窄將吸引更多全球資金關(guān)注人民幣資產(chǎn)。對(duì)于全球投資者而言，其本質(zhì)是追求資產(chǎn)收益的最大化。在新的利差預(yù)期變化下，投資人民幣資產(chǎn)能夠帶來(lái)更為可觀的收益，促使其重新調(diào)整資產(chǎn)配置組合，增加對(duì)中國(guó)債券、股票等資產(chǎn)的持有比例，尤其是一些被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和具備較高增長(zhǎng)潛力的資產(chǎn)，從而有可能帶來(lái)更多增量流動(dòng)性。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨內(nèi)外壓力的背景下，對(duì)此應(yīng)審慎對(duì)待。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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