今年美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策為國(guó)際股市注入了強(qiáng)勁動(dòng)力，暫時(shí)打破了標(biāo)普500指數(shù)在全球市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。國(guó)際股市有望跑贏美國(guó)大盤股基準(zhǔn)指數(shù)，若成功實(shí)現(xiàn)，這將是自2022年以來(lái)首次出現(xiàn)的情況，也是自2009年以來(lái)首次在上漲行情中超越。

截至2025年，MSCI全球指數(shù)（不含美國(guó)）上漲了18%，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)7.8%的漲幅。各國(guó)股市表現(xiàn)也印證了這一趨勢(shì)：墨西哥主要股指上漲18%，加拿大漲12%，德國(guó)漲21%，西班牙漲26%，巴西漲14%，英國(guó)漲11%。

與前幾年美國(guó)股市的強(qiáng)勁增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比，美股曾受益于科技巨頭和人工智能概念的投資熱潮，而全球其他市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)滯后，使得非美市場(chǎng)的股票在估值上顯得相對(duì)便宜。Purpose Investments首席策略師Craig Basinger指出，美股與國(guó)際市場(chǎng)之間的估值差距處于歷史性高位，投資者普遍對(duì)美股配置過(guò)重、對(duì)其他市場(chǎng)配置不足。這一趨勢(shì)正在今年發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隨著特朗普的新關(guān)稅生效，加拿大、歐洲和日本等美國(guó)貿(mào)易伙伴則陸續(xù)推進(jìn)更有利于投資者的改革，并提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這一轉(zhuǎn)變可能會(huì)加速。

Basinger認(rèn)為，市場(chǎng)的變化速度很重要，國(guó)際市場(chǎng)正變得更加有利于投資者。盡管美國(guó)仍是黃金標(biāo)準(zhǔn)，但隨著差距縮小，估值差距也可能隨之收小。RBC全球資產(chǎn)管理公司歐洲股票負(fù)責(zé)人David Lambert表示，歐洲和日本股市多年來(lái)一直存在的“超低增長(zhǎng)”盈利前景正在改變。他認(rèn)為在未來(lái)幾年，市場(chǎng)估值在當(dāng)前水平之上出現(xiàn)溫和上調(diào)是合理的。

美國(guó)銀行證券的一項(xiàng)基金經(jīng)理調(diào)查顯示，54%受訪者認(rèn)為國(guó)際股市將成為未來(lái)五年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)類別，僅有23%認(rèn)為是美股。然而，一些策略師警告稱，美國(guó)市場(chǎng)的痛苦可能會(huì)外溢至全球其他市場(chǎng)。Manulife John Hancock公司的聯(lián)合首席投資策略師Emily Roland和Matthew Miskin建議避免在當(dāng)前環(huán)境下持有低質(zhì)量、強(qiáng)周期性的國(guó)際股票。他們強(qiáng)調(diào)，歷史上每次美國(guó)陷入衰退，都會(huì)拖累全球其他地區(qū)。

雖然看好國(guó)際股票，但Basinger也表示，從美股轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)的資金輪動(dòng)可能將是非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。目前人們持有太多美國(guó)股票。