北京時間7月31日凌晨2點，美聯(lián)儲公布利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會以9-2的投票結(jié)果決定維持利率區(qū)間在4.25%-4.50%不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，可以在等待關(guān)稅政策是否推高通脹的同時保持利率穩(wěn)定。他透露，尚未就9月可能的政策調(diào)整作出任何決定。受此影響，美股尾盤跳水，美元指數(shù)逼近100大關(guān)，國際金價走弱。

決議聲明稱，盡管凈出口的波動影響了數(shù)據(jù)，但最近的指標表明，經(jīng)濟活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張。失業(yè)率仍然很低，勞動力市場狀況穩(wěn)健，通貨膨脹率有所上升。FOMC重申，尋求在長期內(nèi)實現(xiàn)最大就業(yè)率和2%的通貨膨脹率。經(jīng)濟前景的不確定性有所增加，委員會關(guān)注其雙重任務(wù)的雙向風險。

鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上表示，今年上半年經(jīng)濟增長有所放緩，但美聯(lián)儲完全有能力應(yīng)對潛在的發(fā)展?！芭c去年的2.5%相比，2025年上半年的增長放緩至1.2%。增長放緩主要反映了消費支出的放緩。”他認為，目前的貨幣政策立場使他們能夠及時應(yīng)對潛在的經(jīng)濟發(fā)展。

談及關(guān)稅的影響，鮑威爾表示，“更高的關(guān)稅已經(jīng)開始體現(xiàn)在一些商品的價格上，但對經(jīng)濟活動和通貨膨脹的總體影響還有待觀察?！彼J為，一個合理的基本情況可能是，對通脹的影響將是短期的。但他也警告說，征稅可能會導致更持久的通脹變化，“我們的義務(wù)是保持長期通脹預期穩(wěn)定，防止價格水平的一次性上漲成為持續(xù)的通脹問題。”

鮑威爾補充說，美聯(lián)儲將密切關(guān)注勞動力市場是否有任何疲軟跡象。“在未來幾個月，我們將收到大量數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)將有助于我們評估聯(lián)邦基金利率適當設(shè)置下的風險平衡?！?/p>

從現(xiàn)在到下一次美聯(lián)儲會議，政策制定者在9月利率決定之前將獲得兩輪完整的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。對于兩票反對票，鮑威爾透露，沃勒和鮑曼明確解釋了他們降息的理由。

上周，美國總統(tǒng)特朗普造訪美聯(lián)儲，與鮑威爾討論翻修總部的成本超支問題。鮑威爾稱這次訪問是一次很好的訪問，并表示美聯(lián)儲在翻新項目上進展非常順利。

在本次會議上，美聯(lián)儲理事沃勒和美聯(lián)儲監(jiān)管副主席鮑曼投票反對維持利率不變，希望降息25個基點。這標志著自1993年12月格林斯潘時代以來，理事會首次有兩名成員正式反對FOMC的決定。

回顧歷史，美聯(lián)儲理事反對票相對罕見，大多數(shù)反對票來源于地區(qū)聯(lián)儲主席。今年上半年美聯(lián)儲會議都沒有出現(xiàn)反對票，2024年8次會議中有兩次，2023年沒有。最新的表決結(jié)果并不令人意外，因為沃勒和鮑曼在政策會議之前都表示他們對放松利率持開放態(tài)度。

如今，美聯(lián)儲主席鮑威爾不僅需要應(yīng)對特朗普的壓力，還需要平衡美聯(lián)儲核心成員的分歧。一些官員認為通脹上升的風險仍然更加突出，也有觀點認為勞動力市場的風險已經(jīng)變得占主導地位。目前，美聯(lián)儲尚未降息，但如果經(jīng)濟勢頭降溫或政治熱度加劇，貨幣政策拐點可能很快到來。

雖然美聯(lián)儲決議前夕公布的二季度美國GDP增速達到3%，外界對下半年經(jīng)濟前景并未放松警惕?？紤]到美國關(guān)稅稅率大幅上升，通脹可能會在下半年逐步上升，這無疑將給降息帶來考驗。摩根大通首席全球策略師凱利警告稱，從現(xiàn)在到9月會議，通脹數(shù)據(jù)將“嚴重惡化”。這些征稅將打擊美國的企業(yè)利潤或消費者，大部分將影響后者。

部分企業(yè)已經(jīng)表示，他們可能不得不將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。寶潔公司表示，2026財年第一季度，由于關(guān)稅因素，該公司約四分之一的商品將出現(xiàn)個位數(shù)的價格上漲。體育裝備供應(yīng)商耐克也在近期公布了提價計劃。

不過，勞動力市場可能是最終引發(fā)降息的關(guān)鍵。近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，雖然勞動力市場依然穩(wěn)定，但增量需求有降溫趨勢。由于企業(yè)對增加員工猶豫不決，今年剩余時間的消費者支出可能會疲軟。與此同時，6月份消費者通脹數(shù)據(jù)中開始顯示的關(guān)稅價格上漲也可能阻礙消費需求，進而拖累經(jīng)濟并打壓通脹，從而觸發(fā)政策拐點條件。

截至發(fā)稿時，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，9月降息概率降至44%，全年降息兩次的概率略超50%。