當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二，美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議在美國(guó)華盛頓特區(qū)召開。外界預(yù)計(jì)，鑒于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)仍在權(quán)衡最近的疲軟通脹數(shù)據(jù)與美國(guó)總統(tǒng)特朗普貿(mào)易政策帶來(lái)的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%的范圍內(nèi)。然而，隨著特朗普施壓、貿(mào)易形勢(shì)改善和美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派出現(xiàn)，需要關(guān)注政策制定者是否會(huì)釋放9月降息的信號(hào)。

從緘默期前的最新表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于下半年的政策路徑存在較大分歧。隨著美國(guó)與歐盟、日本等主要貿(mào)易伙伴達(dá)成協(xié)議，進(jìn)口關(guān)稅總體上可能遠(yuǎn)低于特朗普此前宣布的懲罰性水平。盡管如此，目前美國(guó)的關(guān)稅仍處于幾十年來(lái)的最高水平，其影響開始出現(xiàn)在家庭購(gòu)買中，家具和服裝等商品價(jià)格的飆升推動(dòng)6月份整體消費(fèi)者通脹率CPI升至五個(gè)月新高。

經(jīng)歷新冠肺炎疫情初期的高通脹后，政策制定者再次擔(dān)心快速上漲的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)引發(fā)更廣泛的通脹螺旋。勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)需求穩(wěn)定成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的支持。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告雖有降溫但依然保持在10萬(wàn)人以上的水平，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)處于歷史低位，零售銷售增長(zhǎng)重回正軌。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以在調(diào)整利率之前等待更多信息，特別是在失業(yè)率接近或低于充分就業(yè)估計(jì)的情況下。特朗普更廣泛的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，包括減稅和放松管制，給貨幣政策選擇帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。消費(fèi)者和企業(yè)都在等待貿(mào)易形勢(shì)的進(jìn)一步明朗。上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書稱，不確定性令企業(yè)決策趨謹(jǐn)慎，關(guān)稅影響下物價(jià)壓力或在夏末顯現(xiàn)。面對(duì)挑戰(zhàn)，美國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)低于預(yù)期并重回萎縮區(qū)間，反映了前期投資的放緩，企業(yè)新增招聘越發(fā)冷靜。

雖然面對(duì)特朗普的施壓，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)謹(jǐn)慎立場(chǎng)。聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，本周降息的概率不足5%，而9月的會(huì)議正在成為今年政策轉(zhuǎn)向的重要時(shí)間窗口。本次會(huì)議的一大看點(diǎn)在于，表決是否會(huì)因政策分歧出現(xiàn)反對(duì)票。野村證券認(rèn)為，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒和鮑曼此前的表態(tài)，兩人可能會(huì)在維持利率不變的表決中投下反對(duì)票。