美聯(lián)儲按兵不動 9月降息尚存懸念靜待經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引(2)

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2025-07-31 09:08:02 第一財經(jīng)

上周，美國總統(tǒng)特朗普造訪美聯(lián)儲，與鮑威爾討論翻修總部的成本超支問題。鮑威爾稱這次訪問是一次很好的訪問，并表示美聯(lián)儲在翻新項目上進展非常順利。

在本次會議上，美聯(lián)儲理事沃勒和美聯(lián)儲監(jiān)管副主席鮑曼投票反對維持利率不變，希望降息25個基點。這標志著自1993年12月格林斯潘時代以來，理事會首次有兩名成員正式反對FOMC的決定。

回顧歷史，美聯(lián)儲理事反對票相對罕見，大多數(shù)反對票來源于地區(qū)聯(lián)儲主席。今年上半年美聯(lián)儲會議都沒有出現(xiàn)反對票，2024年8次會議中有兩次，2023年沒有。最新的表決結(jié)果并不令人意外，因為沃勒和鮑曼在政策會議之前都表示他們對放松利率持開放態(tài)度。

如今，美聯(lián)儲主席鮑威爾不僅需要應對特朗普的壓力，還需要平衡美聯(lián)儲核心成員的分歧。一些官員認為通脹上升的風險仍然更加突出，也有觀點認為勞動力市場的風險已經(jīng)變得占主導地位。目前，美聯(lián)儲尚未降息，但如果經(jīng)濟勢頭降溫或政治熱度加劇，貨幣政策拐點可能很快到來。

雖然美聯(lián)儲決議前夕公布的二季度美國GDP增速達到3%，外界對下半年經(jīng)濟前景并未放松警惕。考慮到美國關稅稅率大幅上升，通脹可能會在下半年逐步上升，這無疑將給降息帶來考驗。摩根大通首席全球策略師凱利警告稱，從現(xiàn)在到9月會議，通脹數(shù)據(jù)將“嚴重惡化”。這些征稅將打擊美國的企業(yè)利潤或消費者，大部分將影響后者。

部分企業(yè)已經(jīng)表示，他們可能不得不將關稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。寶潔公司表示，2026財年第一季度，由于關稅因素，該公司約四分之一的商品將出現(xiàn)個位數(shù)的價格上漲。體育裝備供應商耐克也在近期公布了提價計劃。

不過，勞動力市場可能是最終引發(fā)降息的關鍵。近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，雖然勞動力市場依然穩(wěn)定，但增量需求有降溫趨勢。由于企業(yè)對增加員工猶豫不決，今年剩余時間的消費者支出可能會疲軟。與此同時，6月份消費者通脹數(shù)據(jù)中開始顯示的關稅價格上漲也可能阻礙消費需求，進而拖累經(jīng)濟并打壓通脹，從而觸發(fā)政策拐點條件。

截至發(fā)稿時，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，9月降息概率降至44%，全年降息兩次的概率略超50%。

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(責任編輯：zx0176)

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