如何理解這種估值偏離？報(bào)告顯示，2022年以來人民幣實(shí)際有效匯率15.4個(gè)百分點(diǎn)的貶值中，人民幣名義有效匯率貶值貢獻(xiàn)了4.8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)相對(duì)于貿(mào)易伙伴的價(jià)格水平下降貢獻(xiàn)了10.6個(gè)百分點(diǎn)。決定外匯市場(chǎng)供求變化的力量，重要的不是通過貿(mào)易渠道獲取了多少外匯，而是國(guó)內(nèi)和國(guó)外的各種經(jīng)營(yíng)主體愿意更多持有外匯資產(chǎn)還是人民幣資產(chǎn)。2022年以來人民幣實(shí)際有效匯率貶值主要是因?yàn)槌掷m(xù)的內(nèi)需不足。短期內(nèi)還不能走出需求不足之前，寬幅區(qū)間波動(dòng)的人民幣匯率形成機(jī)制有利于避免人民幣匯率出現(xiàn)過度扭曲，重點(diǎn)是要守住人民幣對(duì)美元匯率的下限（7.2），鎖定貶值空間，留足升值空間。

關(guān)于利用人民幣匯率走弱對(duì)沖關(guān)稅沖擊的觀點(diǎn)或建議，張斌認(rèn)為這容易導(dǎo)致他國(guó)“照貓畫虎”、改變談判要求，并非一個(gè)可行辦法。應(yīng)該讓市場(chǎng)決定匯率，只是在特定階段、特定情況下，可能需要對(duì)市場(chǎng)失靈的部分做一些糾正。

在CF40成員繆延亮看來，人民幣匯率正在經(jīng)歷兩方面結(jié)構(gòu)性變化：一是預(yù)期逆轉(zhuǎn)，比如人民幣在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”宣布后沒有貶值預(yù)期，反而有升值預(yù)期；二是利率環(huán)境發(fā)生改變，人民幣將長(zhǎng)期成為低息貨幣。二者均為人民幣國(guó)際化進(jìn)一步奠定了基礎(chǔ)。目前對(duì)于穩(wěn)定幣有各種認(rèn)識(shí)，繆延亮認(rèn)為它是一種基礎(chǔ)設(shè)施，具有非常強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)和壟斷效應(yīng)。穩(wěn)定幣作為一種新型支付結(jié)算工具的特點(diǎn)，以及去中心化的特性，可能會(huì)使得美元需求增加，因此要審慎應(yīng)對(duì)。

關(guān)于如何推進(jìn)人民幣穩(wěn)定幣試點(diǎn)，繆延亮表示，可優(yōu)先在香港推進(jìn)離岸人民幣穩(wěn)定幣試點(diǎn)，但面臨的最大短板是應(yīng)用場(chǎng)景較少。一方面可以利用中國(guó)的制造和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)拓展線下應(yīng)用；另一方面，可以借助香港離岸人民幣中心的特殊地位，將更多中國(guó)資產(chǎn)“上鏈”，完善“鏈”上投融資閉環(huán)。不過，CF40研究院執(zhí)行院長(zhǎng)郭凱認(rèn)為，基于離岸人民幣穩(wěn)定幣缺乏應(yīng)用場(chǎng)景的現(xiàn)實(shí)情況，發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣的首要考慮應(yīng)該是在岸人民幣穩(wěn)定幣，否則可能錯(cuò)過最佳時(shí)機(jī)。