專家：內(nèi)卷是股市長期低迷元兇之一反內(nèi)卷政策初見成效

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2025-07-28 07:47:17 新浪財經(jīng)

專家：內(nèi)卷是股市長期低迷元兇之一反內(nèi)卷政策初見成效。近期，“反內(nèi)卷”成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。2025年7月中央財經(jīng)委會議強調(diào)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出，為部分競爭失衡的產(chǎn)業(yè)帶來希望。內(nèi)卷行業(yè)如何破局？“反內(nèi)卷”可能孕育哪些投資機會？聚焦優(yōu)創(chuàng)新和高成長領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)50ETF可能是把握本輪機會的好選擇。

從創(chuàng)業(yè)板的成分行業(yè)構(gòu)成來看，電力設(shè)備以及新能源占據(jù)了較大比重，對指數(shù)走勢有顯著影響。寧德時代是創(chuàng)業(yè)板指中市值占比最大的成分股，占比達18.88%，在更聚焦成長龍頭的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)中，該股票占比達到24.34%。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)中第一大權(quán)重板塊是電力設(shè)備，占比35.2%，電子和通信分別占比13%和11.1%。

因此，創(chuàng)業(yè)板的行情走勢與光伏、鋰電等電力設(shè)備板塊高度相關(guān)。過去五年中，萬得光伏指數(shù)累計漲跌幅為-4.52%，而創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)約為-7.41%。兩個指數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)為0.72，存在較強關(guān)聯(lián)。

過去幾年，光伏乃至整個電力設(shè)備板塊表現(xiàn)低迷的主要原因在于內(nèi)卷式的競爭格局，產(chǎn)能過剩供需錯配。疊加國內(nèi)補貼退坡以及海外需求震蕩，光伏市場需求萎縮和產(chǎn)能過剩加劇，導(dǎo)致產(chǎn)品價格持續(xù)回落，影響整個行業(yè)的盈利水平。今年6月末光伏相關(guān)產(chǎn)品價格約為2023年年初的20%，去年光伏頭部企業(yè)庫存也大幅增長。

目前，政策端密集釋放反內(nèi)卷信號，光伏供給端改革有望提速。三月份工作報告首次提出整治內(nèi)卷式競爭，六七月份工信部組織座談會明確治理光伏行業(yè)低價無序競爭，表明了治理決心。從價格端來看，反內(nèi)卷政策已初見成效。截至7月中旬，多晶硅料最高報價超過45元/公斤，漲幅超過20%。未來隨著自律機制完善及反內(nèi)卷深化，東興證券認為光伏行業(yè)將加速淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，三條主線將受益：技術(shù)迭代快的電池片和高啟停成本的硅料環(huán)節(jié)；聚焦金屬化新技術(shù)如銅電鍍、銅漿料；估值受光伏板塊低迷拖累但持續(xù)高景氣的儲能PCS。

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