“對講機之王”6億賣子求生 緩解流動性危機！7月21日，海能達宣布以6.28億元出售西班牙子公司Teltronic，這意味著公司2017年收購賽普樂時納入的核心資產(chǎn)被剝離，曾經(jīng)的全球擴張戰(zhàn)略大幅收縮。這場剝離背后，是跨國訴訟引發(fā)的連鎖困局。與摩托羅拉的專利糾紛導致海能達在2024年巨虧34.85億元，資產(chǎn)負債率飆升至77%?！爸袞|大單”的炒作鬧劇更暴露了市場對其國際化的焦慮，而2025年上半年凈利大幅預降，則印證了這家“專網(wǎng)小華為”正深陷流動性與增長的雙重困境。

根據(jù)公告，海能達子公司Teltronic Corporation, S.L.U.擬以7550萬歐元的價格轉(zhuǎn)讓其全資子公司Teltronic, S.A.U. 100%股權，買方為西班牙私募股權公司Nazca Capital SGEIC S.A.的全資子公司。本次交易事項無需提交股東大會審議，股權轉(zhuǎn)讓定價基于現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，并經(jīng)雙方協(xié)商確定，對應標的公司2024年EBITDA的7.12倍。此次交易有利于改善公司現(xiàn)金流狀況，降低資產(chǎn)負債率，同時推進“AI專網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)趨勢，為新業(yè)務的研發(fā)投入和市場拓展提供支持。預計此次交易將帶來約0.8億元人民幣的稅前收益，但交易完成后，Teltronic將不再納入公司合并報表范圍，會對公司合并報表范圍內(nèi)的收入和利潤造成一定影響。

資料顯示，Teltronic, S.A.U.成立于1976年，總部位于西班牙薩拉戈薩，主營業(yè)務為專業(yè)數(shù)字對講機、專網(wǎng)通信設備及解決方案的研發(fā)與銷售。該公司在2024年實現(xiàn)營收6.19億元，凈利潤2808.39萬元；2025年上半年實現(xiàn)營收2.45億元，凈利潤2692.61萬元。Teltronic S.A.U.為賽普樂重要子公司，后者是全球Tetra產(chǎn)品主要生產(chǎn)商之一，在歐洲市場排名第二。2017年，海能達以現(xiàn)金6.49億人民幣收購賽普樂，完成出海計劃的關鍵一步。通過收購整合賽普樂業(yè)務，海能達提升了公司在歐美發(fā)達國家公共安全高端專網(wǎng)通信領域的市場占有率，成為全球?qū)＞W(wǎng)通信行業(yè)Top2企業(yè)。

然而，僅僅五年后，這一全球?qū)＞W(wǎng)行業(yè)兩大知名品牌便分道揚鑣。2022年7月，海能達宣布以1.595億歐元的價格將其全資子公司賽普樂100%股權轉(zhuǎn)讓給英國私募股權公司Epiris LLP的子公司Sword Bidco Limited。出售賽普樂的原因是為了降低資產(chǎn)負債率，改善公司流動性，提升抗風險能力，同時聚焦成長型業(yè)務投入和推廣。此次轉(zhuǎn)讓的標的是重組后的賽普樂100%股權，不包含Teltronic, S.A.U. 100%股權。在此之前，海能達已將賽普樂旗下全資子公司Hytera AustriaGmbH和Sepura Spain Holdings SL（持有Teltronic S.A.U 100%股權）的100%股權轉(zhuǎn)讓給集團內(nèi)其他全資子公司。算上近日對Teltronic, S.A.U. 100%股權的出售，標志著昔年作為國際化重要落子而并購的賽普樂核心資產(chǎn)已被海能達放棄。

海能達成立于1993年，是我國專用通信領域的領軍企業(yè)和全球?qū)Ｓ猛ㄐ蓬I域的技術領先企業(yè)，有著專網(wǎng)通信“小華為”的稱號。去年9月，因黎巴嫩大規(guī)模尋呼機爆炸事件，市場炒作海能達接到了來自中東的對講機大筆訂單，股價短期內(nèi)暴漲。然而上漲行情猶如曇花一現(xiàn)，此后兩個月內(nèi)，海能達股價持續(xù)下跌。盡管海能達一再強調(diào)持續(xù)加強中東地區(qū)的市場布局，但傳聞中的“中東大單”卻并無蹤影。這場“中東大單”的炒作鬧劇，恰恰撕開了市場對海能達國際化困局的焦慮口子。

早在2003年，海能達開啟出海計劃，陸續(xù)收購了海外公司，在中國以外的市場對摩托羅拉系統(tǒng)的傳統(tǒng)地位提出了挑戰(zhàn)。2017年，摩托羅拉向美國伊利諾伊州法院提起訴訟，稱海能達以非法手段“挖角”摩托羅拉的三位工程師，并竊取了其數(shù)字雙向無線對講技術，涉嫌商業(yè)秘密侵權。此后多年，摩托羅拉與海能達在全球多個國家對簿公堂。去年4月，海能達收到美法院的判令，臨時禁止該公司在全球范圍內(nèi)銷售雙向無線電技術的產(chǎn)品，并處以每天100萬美元的罰款。這場曠日持久的專利戰(zhàn)削弱了海外客戶對海能達技術合規(guī)性的信任，盡管國內(nèi)市場表現(xiàn)強勁，但歐美市場營收增速放緩，部分項目招標因訴訟風險被暫緩。財報顯示，2017年海能達公司海外銷售收入為31.88億元，占主營業(yè)務收入總額的60.61%；到2024年，公司海外銷售收入降至28.83億元，占比滑落至46.93%。

因美國法院對商業(yè)秘密及版權侵權訴訟的二審判決，海能達需向摩托羅拉及美國司法部支付賠償金，公司對尚未終審的案件全額計提預計負債37.57億元，直接導致公司2024年歸母凈利潤虧損34.85億元。該筆賠償若執(zhí)行，將對公司流動性造成重大影響，可能導致公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮。截至今年一季度末，海能達資產(chǎn)負債率飆升至77.54%，創(chuàng)上市以來新高，流動性危機仍在加劇。