近日，“金價(jià)”再次登上微博熱搜，但與過去幾個(gè)月相比，網(wǎng)友的反應(yīng)相對(duì)平淡。有網(wǎng)友表示：“最近一直在上上下下，是不是漲不上去了？”

2024年，國(guó)際金價(jià)大幅上漲27%，創(chuàng)14年來最大年漲幅。進(jìn)入2025年，金價(jià)繼續(xù)飆升，在前六個(gè)月漲超26%。COMEX黃金最高漲至3509.9美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨黃金最高漲至3500.12美元/盎司。然而自5月20日以來，COMEX黃金期貨價(jià)格始終徘徊在3300-3400美元/盎司之間。

中國(guó)銀行研究院主管王有鑫認(rèn)為，近兩個(gè)月國(guó)際金價(jià)橫盤震蕩主要是多空力量博弈所致。一方面，地緣政治緊張局勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)不確定性等因素持續(xù)波動(dòng)，激發(fā)了黃金的避險(xiǎn)需求，同時(shí)全球流動(dòng)性趨于寬松，對(duì)金價(jià)形成支撐；另一方面，美元階段性反彈、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期變化等因素在部分時(shí)點(diǎn)又對(duì)金價(jià)產(chǎn)生抑制。目前多空雙方都難以形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致金價(jià)近幾個(gè)月持續(xù)在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。短期內(nèi)，金價(jià)可能會(huì)繼續(xù)維持區(qū)間波動(dòng)狀態(tài)。

美國(guó)與其他經(jīng)濟(jì)體的關(guān)稅談判進(jìn)展以及美國(guó)通脹形勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)政策走向等因素仍存在較大不確定性。八月關(guān)稅談判截止日前，市場(chǎng)依然存在較大變數(shù)。之后隨著形勢(shì)逐漸明朗化，關(guān)稅政策對(duì)全球和各國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹的影響以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)⒏忧逦S金價(jià)格走向?qū)⒅饾u明確。

從中長(zhǎng)期看，黃金價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期大概率在四季度開啟，將推動(dòng)金價(jià)上漲。各國(guó)央行購(gòu)金趨勢(shì)持續(xù)，也將為金價(jià)提供有力支撐。此外，美元信用在長(zhǎng)期內(nèi)面臨弱化趨勢(shì)，疊加全球經(jīng)濟(jì)不確定性依然較高，黃金的避險(xiǎn)和保值屬性將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)金價(jià)上漲。

近年來，黃金這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)投資者的吸引力不斷增加，掀起了一股黃金熱潮。世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新指出，雖然過去兩年金價(jià)漲幅超過大部分主流金融資產(chǎn)的回報(bào)，但實(shí)際上能享受上漲的投資者可能不多。個(gè)人投資者投資黃金常屬于短期行為，雖然黃金被認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的對(duì)沖，但很多投資者在實(shí)際操作上采取的并非長(zhǎng)期投資理念，這也是矛盾所在。

從金價(jià)驅(qū)動(dòng)因素來看，黃金長(zhǎng)牛趨勢(shì)不改。將黃金嵌入到多資產(chǎn)組合中的“黃金+”配置，其結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)就是從博弈思維走向長(zhǎng)期配置。與短期價(jià)格博弈相比，“黃金+”的價(jià)值在于通過黃金的穩(wěn)定性，提升組合整體的韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。特別是在當(dāng)前“全球不確定性加劇”的背景下，黃金能夠有效對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)的波動(dòng)性，成為穿越周期的關(guān)鍵因子。黃金所代表的確定性價(jià)值，將成為構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)健投資組合的重要錨點(diǎn)。