30萬億銀行理財(cái)市場陷困境 固收圍城待破局(2)
2025年上半年，銀行理財(cái)市場的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與投資者偏好呈現(xiàn)出高度一致性的低風(fēng)險、穩(wěn)收益需求主導(dǎo)市場，封閉式產(chǎn)品因能平衡收益與波動成為發(fā)行主力。R1（低風(fēng)險）產(chǎn)品占比27%，主要作為流動性管理工具；R2（中低風(fēng)險）產(chǎn)品規(guī)模21.51萬億元，占比69.46%，兩者合計(jì)占比96.46%。R3及以上產(chǎn)品（中高風(fēng)險及以上）合計(jì)占比不足3.5%。
展望2025年下半年，銀行理財(cái)市場將面臨利率下行深化、監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)、資產(chǎn)荒加劇的三重壓力，同時也迎來產(chǎn)品創(chuàng)新與策略優(yōu)化的機(jī)遇。市場預(yù)計(jì)2025年末銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模達(dá)32.2萬億元，較上半年增長3.9%，同比增速6.5%，低于2024年下半年的10.3%。增速放緩的原因主要是“存款搬家”效應(yīng)邊際減弱和理財(cái)收益持續(xù)承壓。下半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將延續(xù)分化趨勢，但混合類產(chǎn)品有望成為突破點(diǎn)，固收類占比微降，現(xiàn)金管理類持續(xù)收縮，權(quán)益類小幅試探。機(jī)構(gòu)將轉(zhuǎn)向精細(xì)化策略，如信用債精選、量化對沖、增配類固收資產(chǎn)等?；旌项惍a(chǎn)品規(guī)模有望突破1萬億元，占比提升1.02個百分點(diǎn)至3.1%。
隨著2025年底估值整改大限臨近，兩大風(fēng)險不容忽視：一是凈值波動加劇，二是資產(chǎn)荒深化。對投資者來說，封閉式固收產(chǎn)品仍是穩(wěn)健配置首選，但可逐步增加混合類產(chǎn)品比重，關(guān)注紅利低波、REITs等策略。高波動環(huán)境下需降低收益預(yù)期，避免追逐短期排名。對理財(cái)公司來說，投研能力成為勝負(fù)手。對監(jiān)管層來說，在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型的同時，需關(guān)注風(fēng)險過度集中問題。
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