值得關(guān)注的是，國(guó)債供應(yīng)激增可能推高回購(gòu)利率，即市場(chǎng)主體以國(guó)債等債務(wù)證券為抵押品融入短期現(xiàn)金的成本。從市場(chǎng)機(jī)制看，國(guó)債供應(yīng)增加初期會(huì)向市場(chǎng)注入大量抵押品，若供應(yīng)過(guò)?？赡芟葔旱突刭?gòu)利率；一旦供應(yīng)遠(yuǎn)超需求，貸方會(huì)因持有過(guò)量證券要求更高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，進(jìn)而推動(dòng)回購(gòu)利率上行。不過(guò)，策略師們指出，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模目前達(dá)到7.4萬(wàn)億美元的歷史峰值，具備消化部分新增國(guó)債的能力。不過(guò)，近期這類基金已小幅減持國(guó)債、轉(zhuǎn)向私人回購(gòu)交易，因?yàn)楹笳叩睦矢摺?/p>

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，美國(guó)國(guó)債余額已突破36萬(wàn)億美元?；?qū)?lái)臨的新債發(fā)行雖能有效填補(bǔ)美國(guó)政府高企的財(cái)政赤字，但特朗普政府提出的大規(guī)模減稅法案落地后，又將加劇赤字規(guī)模。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪此前已因財(cái)政赤字負(fù)擔(dān)持續(xù)加重將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，特朗普推行的大規(guī)模減稅法案將減稅3.7萬(wàn)億美元，并導(dǎo)致聯(lián)邦赤字在十年內(nèi)增加2.4萬(wàn)億美元，增幅超出此前預(yù)期。

特朗普已經(jīng)設(shè)下在7月4日前簽署法案的目標(biāo)，但由于眾參兩院在法案細(xì)節(jié)上的分歧，最終表決仍未完成。特朗普向國(guó)會(huì)施壓，敦促參議院共和黨人本周內(nèi)與眾議院協(xié)同完成立法程序。談判代表已接近就“維持眾議院通過(guò)的4萬(wàn)美元的州和地方稅扣除上限”達(dá)成協(xié)議，但共和黨內(nèi)部仍面臨醫(yī)療補(bǔ)助削減、可再生能源激勵(lì)措施等方面的意見分歧，法案能否如期通過(guò)存在不確定性。

貝森特表示，參議院可能于6月27日就該法案進(jìn)行投票，且他對(duì)眾議院將隨后通過(guò)該版本充滿信心。無(wú)論該法案最終以何種版本在國(guó)會(huì)通過(guò)，債務(wù)問題都將成為美國(guó)面臨的一大困境。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，在當(dāng)前政策框架下，到2055年美國(guó)債務(wù)占GDP比率將攀升至156%。花旗集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?比特與伯克貝克學(xué)院教授安妮?西伯特警告，如果不加以遏制，按照美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政軌跡，到本世紀(jì)末這一比率可能狂飆至525%的驚人水平。他們指出，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨均缺乏有效的財(cái)政控制，這最終將迫使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)債務(wù)進(jìn)行貨幣化，以避免因違約可能導(dǎo)致的劇烈金融動(dòng)蕩。其最終結(jié)果將是又一輪通貨膨脹的爆發(fā)。