《21世紀(jì)》:美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫背景下,中國貨幣政策如何平衡“自主性”與跨境資本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?
管濤:我國一直強(qiáng)調(diào)大國貨幣政策對(duì)內(nèi)優(yōu)先、以我為主,就是根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和物價(jià)走勢決定貨幣政策的松緊,而不是基于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和跨境資本流動(dòng)狀況的考慮。最為典型的是,去年7月底,在境內(nèi)銀行間市場人民幣對(duì)美元在跌停板附近的情況下,人民銀行再次下調(diào)7天逆回購利率和1年期MLF利率。當(dāng)然,美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于改善跨境資本流動(dòng)狀況,進(jìn)一步增強(qiáng)我國貨幣政策自主性。同時(shí)也有助于收斂中美貨幣政策的分化,進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率穩(wěn)定性的支撐。
《21世紀(jì)》:為提高跨境資本流動(dòng)管理政策有效性,你認(rèn)為需完善哪些機(jī)制?
管濤:建議一是進(jìn)一步豐富宏觀審慎管理的工具箱,避免“一招鮮”,效果遞減;二是在加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測分析的基礎(chǔ)上擬定應(yīng)對(duì)預(yù)案,提高政策響應(yīng)能力,并根據(jù)“不干預(yù)是原則、干預(yù)是例外”事前確定前述措施啟用和退出的條件;三是減少對(duì)行政性較強(qiáng)的資本管制措施的依賴,增加使用市場化的管理措施,研究引入更多的價(jià)格型管理工具。
《21世紀(jì)》:你曾強(qiáng)調(diào)“政策節(jié)奏需匹配”,當(dāng)前“適度寬松貨幣政策”與“積極財(cái)政政策”如何協(xié)同發(fā)力?
管濤:“更加積極的財(cái)政政策”是逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力重點(diǎn),需要配合實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”,創(chuàng)造低利率、寬流動(dòng)性的融資環(huán)境。財(cái)政政策和貨幣政策效果不同,前者解決償付能力問題,后者負(fù)責(zé)提供流動(dòng)性,為提高宏觀政策效力,需要區(qū)分不同情形精準(zhǔn)施策。