上海市信本律師事務(wù)所高級(jí)合伙人趙敬國(guó)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，黃金的變現(xiàn)能力雖然相對(duì)其他資產(chǎn)較好，但在市場(chǎng)極端情況下，如金價(jià)暴跌時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)投資者急于出售黃金但找不到買家的情況，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)償還貸款，從而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金價(jià)走勢(shì)如何

年輕人“炒金熱”背后，是黃金加速“金融化”。

近期的一組數(shù)據(jù)也可以從側(cè)面印證。據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年一季度，上海黃金交易所黃金品種成交額達(dá)10.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)42.85%；上海期貨交易所的成交額更是高達(dá)30.52萬(wàn)億元，同比飆升143.69%。與此同時(shí)，我國(guó)黃金消費(fèi)總量為290.492噸，同比下降5.96%。其中，黃金首飾消費(fèi)為134.531噸，同比下滑26.85%。

2025年4月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為7377萬(wàn)盎司，較上月增加7萬(wàn)盎司，為連續(xù)6個(gè)月增持。一季度國(guó)內(nèi)黃金ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)23.47噸至138.21噸，同比增長(zhǎng)327.73%。截至5月8日，全球黃金ETF持倉(cāng)量 （SPDR+iShares）1377.84噸，環(huán)比減少4.89噸。凈多頭持倉(cāng)量減少至16.25萬(wàn)張（前值16.33萬(wàn)張）。

黃金投資依舊火熱，未來(lái)金價(jià)走勢(shì)將如何發(fā)展？

銀河證券在研報(bào)中提醒，2025年以來(lái)受到各種因素推動(dòng)，黃金的上漲幅度超過(guò)預(yù)期，金價(jià)回調(diào)具有合理性。前四個(gè)月，金價(jià)上行了29.4%，上漲幅度超過(guò)預(yù)期。金價(jià)快速上行是ETF大幅涌入帶來(lái)的，快速上行的價(jià)格需要消化各種信息。推動(dòng)金價(jià)上行的基礎(chǔ)因素并未改變，但市場(chǎng)需要消化漲幅。

“短期交易層面而言，當(dāng)前價(jià)格雖已回落但仍有進(jìn)一步下滑的可能性：技術(shù)面觸及周線級(jí)別超買區(qū)域，COMEX黃金凈多頭占比突破閾值區(qū)間，市場(chǎng)情緒過(guò)熱特征顯著?！睆V發(fā)證券策略首席分析師劉晨明及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前黃金存在三點(diǎn)利空因素：第一，美國(guó)財(cái)政赤字將大幅收縮，壓制通脹預(yù)期。第二，黃金多頭倉(cāng)位已比較擁擠，市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)。第三，實(shí)際交易量遠(yuǎn)低于潛在投資者的資金規(guī)模，當(dāng)前價(jià)格處于高位可能只是增量資金快速進(jìn)入推高的，受短期內(nèi)部分投資者情緒影響，波動(dòng)被放大。

也有機(jī)構(gòu)持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。中泰證券分析師任恒指出，關(guān)稅博弈短期緩和的預(yù)期以及降息預(yù)期的回落等因素對(duì)價(jià)格存在壓制。中長(zhǎng)期來(lái)看，十年期美債的真實(shí)收益率處于過(guò)去十年的高位區(qū)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走向滯脹，美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢(shì)，金價(jià)有望持續(xù)走高。