美東時(shí)間4月22日，《黑天鵝》作者塔勒布發(fā)帖稱“黃金，新的儲(chǔ)備貨幣”，并批評(píng)特朗普迅速摧毀國(guó)家。此前一天，美國(guó)金融市場(chǎng)出現(xiàn)罕見的“股債匯三殺”現(xiàn)象，美元指數(shù)觸及近三年新低。

與此同時(shí)，黃金價(jià)格大幅上漲。過(guò)去三周，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲超過(guò)10%，一度突破3500美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告指出，2024年全球央行凈買入黃金1045噸，約占總需求的五分之一。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，各國(guó)央行對(duì)美元信用的擔(dān)憂推動(dòng)了黃金需求上升，尤其是特朗普政府的“對(duì)等關(guān)稅”政策加劇了這種情緒。

事實(shí)上，全球央行早已大力增持黃金。2022年至2024年，全球央行連續(xù)三年購(gòu)金量超過(guò)1000噸，遠(yuǎn)超2010年至2021年的平均水平。摩根大通預(yù)計(jì)，2025年全球央行的黃金購(gòu)買量將達(dá)到900噸。國(guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為，全球央行推動(dòng)官方儲(chǔ)備多元化主要出于對(duì)美元一家獨(dú)大的擔(dān)憂和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，特朗普政府的“對(duì)等關(guān)稅”政策減少了美國(guó)對(duì)外輸出的美元，增加了對(duì)非美元資產(chǎn)的需求，而黃金是主要選項(xiàng)之一。西班牙對(duì)外銀行亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂(lè)表示，無(wú)論是擔(dān)心美元太強(qiáng)還是走弱，各國(guó)央行都在不同程度上減少持有美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而增持黃金。

IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，美元在全球官方外匯儲(chǔ)備中的占比下降至57.80%，創(chuàng)1995年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。多位受訪人士認(rèn)為，美元地位正在下降。然而，黃金取代美元成為新的儲(chǔ)備貨幣并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)辄S金產(chǎn)量有限，無(wú)法滿足全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求。

盡管如此，全球央行仍在持續(xù)增持黃金。2024年全年，全球黃金總需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4974噸，其中全球央行購(gòu)金量達(dá)1045噸。波蘭、土耳其、印度、阿塞拜疆和中國(guó)大陸是2024年購(gòu)金量前五的央行。中國(guó)央行自2022年11月以來(lái)進(jìn)行了兩輪黃金增持行動(dòng)，截至2025年3月末，持有黃金儲(chǔ)備約2292噸。

發(fā)達(dá)國(guó)家依然持有大量黃金儲(chǔ)備。截至2024年末，美國(guó)官方持有黃金儲(chǔ)備高達(dá)8133.5噸，德國(guó)、意大利和法國(guó)分別持有3351.5噸、2451.8噸和2437.0噸。俄羅斯和中國(guó)則分別以2335.9噸和2279.6噸位列第五、第六。

在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體央行增持黃金的過(guò)程中，俄羅斯的行動(dòng)尤為突出。2006年至2022年，俄羅斯連續(xù)17年增持黃金，累計(jì)增持規(guī)模超1900噸。俄羅斯黃金儲(chǔ)備占其官方儲(chǔ)備的32%。夏樂(lè)表示，俄羅斯受到制裁，除了黃金沒有太多選擇。

2025年以來(lái)，黃金持續(xù)上漲，美元指數(shù)卻持續(xù)走低，黃金與美元蹺蹺板效應(yīng)回歸。4月21日，美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了歷史罕見的“股債匯三殺”局面。李迅雷認(rèn)為，這反映了全球投資者對(duì)美元信用的擔(dān)憂進(jìn)一步加大。美國(guó)政府面臨雙赤字壓力，債務(wù)居高不下，促使各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備。

全球央行本輪增持黃金始于2022年，當(dāng)年全球央行購(gòu)金量累計(jì)達(dá)到1136噸，創(chuàng)歷史新高。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明表示，全球央行增持黃金與俄烏沖突后美國(guó)的“美元武器化”行為有關(guān)。近年來(lái)，中國(guó)、印度、俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家黃金儲(chǔ)備占比持續(xù)提升，顯示出重塑國(guó)際儲(chǔ)備格局的跡象。

國(guó)際儲(chǔ)備代表了一國(guó)的國(guó)際清償能力。截至2025年3月末，中國(guó)官方儲(chǔ)備總額為3.53萬(wàn)億美元，其中外匯儲(chǔ)備余額3.24萬(wàn)億美元，占比91.7%，黃金儲(chǔ)備余額2295.94億美元，占比6.5%。多位受訪人士認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)，全球央行將繼續(xù)增持黃金，特別是在特朗普任期內(nèi)，政治不確定性將持續(xù)存在。