一碗均價32元的重慶小面，攪動了港交所的資本江湖。2025年4月15日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司正式遞交招股書，沖刺“中式面館第一股”。招股書顯示，其2024年?duì)I收11.54億元，三年復(fù)合增長率66.2%，凈利潤從虧損3597萬元逆襲至6070萬元。

華南理工三位校友，從外企辭職下海，在廣州體育東路一家30平米的小店起步，將面館做到近30億元估值。創(chuàng)始人宋奇曾是麥當(dāng)勞的管培生，他表示在炸薯?xiàng)l時就萌生了創(chuàng)立中餐品牌甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法。然而，中式面館賽道競爭激烈，前五大企業(yè)占整體市場份額只有2.9%。而排名第四的遇見小面，市場份額僅為0.5%。

以川渝風(fēng)味起家的遇見小面，在白切雞與腸粉的包圍圈里，撕開一條資本化道路。這家被廣東人吃上市的川渝面館，能否講出“中國麥當(dāng)勞”的新故事？

2014年，三位華南理工大學(xué)校友在廣州天河區(qū)開出第一家遇見小面。當(dāng)時，廣東餐飲市場充斥著粵式早茶與清淡湯品，這家主打川渝麻辣風(fēng)味的重慶小面店顯得格格不入。宋奇的目標(biāo)很大——他想打造“中國的麥當(dāng)勞”。

宋奇曾在麥當(dāng)勞和百勝集團(tuán)工作，深刻認(rèn)識到標(biāo)準(zhǔn)化與供應(yīng)鏈的重要性。遇見小面在運(yùn)營中也采用了這套邏輯，從菜品研發(fā)、采購、供應(yīng)鏈到餐廳營運(yùn)等各個環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了極致的標(biāo)準(zhǔn)化。此外，他們還自研了一套數(shù)據(jù)系統(tǒng)，分析實(shí)時數(shù)據(jù)與客戶行為，提高效率。靠著這套系統(tǒng)，遇見小面累計獲得八輪融資，投資方包括九毛九、喜家德水餃等。

融資后，遇見小面迎來快速擴(kuò)張階段。門店數(shù)量從2022年的170家增長至2024年的360家，營收從4.18億元飆升至11.54億元。紅餐產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長唐欣表示，產(chǎn)品研發(fā)能力和數(shù)智化管理能力是遇見小面的核心競爭力，但知名的品牌、優(yōu)秀的門店位置布局、壟斷的供應(yīng)鏈資源和龐大的私域流量才是餐飲品牌最重要的核心競爭力。

盡管遇見小面在華南地區(qū)站穩(wěn)腳跟，但區(qū)域成功能否復(fù)制全國仍存疑。投資經(jīng)理王傾指出，遇見小面受限于商場營業(yè)時間，客單價低且連年下降，難以突破“快餐”標(biāo)簽，更無法像麥當(dāng)勞一樣成為社交空間。

不過，從虧損3600萬到年賺6000萬，遇見小面的招股書堪稱一部“逆襲爽劇”。支撐這一轉(zhuǎn)折的是門店數(shù)量的暴增，平均每3天就有一家新店開業(yè)。這種“以規(guī)模換利潤”的策略成效顯著，但也帶來了食品安全投訴、單店盈利疲軟等問題。

遇見小面計劃未來三年再開440-530家新店，但單店盈利能力已現(xiàn)隱憂。同店銷售額在2024年出現(xiàn)下滑，部分老店日均銷售額跌破萬元。此外，公司還需面對短期償債壓力較大的問題。東吳證券分析師吳勁草認(rèn)為，流動負(fù)債主要來自于門店租賃，屬于正常經(jīng)驗(yàn)。唐欣則認(rèn)為，特許加盟收入的快速增長應(yīng)該能彌補(bǔ)一部分現(xiàn)金流。

2019年開始，遇見小面探索特許經(jīng)營模式。截至2024年底，擁有81家特許經(jīng)營餐廳。但部分特許經(jīng)營餐廳在擴(kuò)張中成為了“犧牲品”，已有超20家關(guān)閉或轉(zhuǎn)型為直營餐廳。加盟商在考慮盈利的同時，也會看重品牌的知名度。即使遇見小面已經(jīng)扭虧為盈，如何讓特許經(jīng)營商相信自己的長期運(yùn)轉(zhuǎn)能力，依舊是亟需解決的挑戰(zhàn)。

餐飲行業(yè)存在“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的問題，隨著門店數(shù)量擴(kuò)張，企業(yè)非但未實(shí)現(xiàn)成本攤薄和效率提升，反而出現(xiàn)單位成本上升、單店盈利下降、管理復(fù)雜度激增等現(xiàn)象。唐欣建議，除了加強(qiáng)新品研發(fā)、優(yōu)化供應(yīng)鏈和門店管理之外，開拓多品牌發(fā)展的路徑也不失為一種解決問題的方式。