當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對中國進(jìn)口商品加征34%的關(guān)稅。隨后，北京時(shí)間4月4日，中國公布了一系列反制措施。與今年前兩輪反制相比，此次中國的反制力度明顯升級，在關(guān)稅覆蓋商品比例上和美國做到了對等，出口管制的深度進(jìn)一步提升，反制措施的種類也更加豐富。

據(jù)美國白宮官網(wǎng)，特朗普宣布“對等關(guān)稅”政策，對中國加征34%關(guān)稅。作為回應(yīng)，中國自2025年4月10日起，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。此外，中國還對部分中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，將16家美國實(shí)體列入出口管制管控，并將11家美國企業(yè)列入不可靠實(shí)體清單。同時(shí)，中國在世貿(mào)組織就美國對華產(chǎn)品加征“對等關(guān)稅”措施提起訴訟，并暫停了6家美涉事企業(yè)產(chǎn)品輸華資質(zhì)。

此次中國加征關(guān)稅的比例與美國對等，體現(xiàn)了中國反制的決心。商務(wù)部會同海關(guān)總署發(fā)布公告，對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。這些稀土資源是軍事產(chǎn)業(yè)與高科技產(chǎn)業(yè)的重要原料，中國在全球稀土礦山產(chǎn)量占比達(dá)到67.9%。此舉顯示出中國在出口管制方面的深度提升。此外，中國還暫停了6家美涉事企業(yè)的產(chǎn)品輸華資質(zhì)，這表明中國對美反制手段日益多元。

特朗普關(guān)稅仍可能經(jīng)歷頻繁的預(yù)期波動與轉(zhuǎn)折，需密切關(guān)注納瓦羅與盧特尼克的表態(tài)。后續(xù)形勢變化主要受三方面因素影響：一是其他國家或地區(qū)的選擇，二是美國國內(nèi)民調(diào)的變化，三是民意基礎(chǔ)松動后國會的選擇。其他國家和地區(qū)是否選擇大力對美反制或通過“魅力攻勢”換取關(guān)稅減免，將直接影響特朗普面臨的經(jīng)濟(jì)壓力。美國國內(nèi)民調(diào)顯示，選民對新總統(tǒng)的支持通常只能維持至上任當(dāng)年的5月，而圍繞中期選舉的準(zhǔn)備通常在當(dāng)年11-12月展開。此外，美國國會的態(tài)度也將影響后續(xù)局勢。

此次關(guān)稅摩擦后，市場不確定性加大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降明顯。建議聚焦核心資產(chǎn)，強(qiáng)化自主可控。預(yù)計(jì)A股表現(xiàn)將好于港股和美股中概股，主要是由投資者結(jié)構(gòu)決定的。從行業(yè)配置角度看，具有定價(jià)能力、不懼地緣擾動的自主可控公司、軍工板塊、內(nèi)需屬性明確的部分必選消費(fèi)品種以及電力、運(yùn)營商、銀行等穩(wěn)定紅利領(lǐng)域值得關(guān)注。

我國關(guān)稅反制政策對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響主要集中在農(nóng)業(yè)、油氣、航空航天設(shè)備及零部件、電子與通信設(shè)備等相關(guān)行業(yè)。美國對華出口依存度高的行業(yè)包括農(nóng)業(yè)（大豆、玉米、豬肉）、油氣產(chǎn)品以及航空航天設(shè)備及零部件。預(yù)計(jì)我國關(guān)稅反制政策將對美國上述行業(yè)的出口產(chǎn)生較大影響。此外，服務(wù)貿(mào)易中的金融服務(wù)也是美國重點(diǎn)出口領(lǐng)域，后續(xù)需要關(guān)注我國負(fù)面清單、個(gè)體企業(yè)經(jīng)營、國際多邊合作以及服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域反制政策的影響。

農(nóng)業(yè)種植產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)窍∪钡?、直接受益的板塊。長期以來，中美農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易格局是美國對中國的絕對順差。中國是美國農(nóng)產(chǎn)品第一大出口市場，特別是大豆、玉米、高粱等特定品種的規(guī)模和占比較高。此次反制關(guān)稅措施出臺后，我國從美國進(jìn)口的大豆、玉米、高粱的完稅價(jià)格將大幅抬升，預(yù)計(jì)進(jìn)口量將銳減。短期內(nèi)，市場情緒與供需基本面互作，國內(nèi)豆粕及其他蛋白粕價(jià)格或?qū)⒂兴嵴瘢⒀由熘疗渌r(nóng)產(chǎn)品品種。

機(jī)械行業(yè)方面，看好自主可控及內(nèi)需崛起。高端制造國產(chǎn)替代或?qū)⒓铀伲▋x器儀表、高端工業(yè)母機(jī)及數(shù)控系統(tǒng)、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、核電及流程工業(yè)設(shè)備等細(xì)分板塊。此外，隨著制造業(yè)PMI回升，內(nèi)需側(cè)政策繼續(xù)加碼，推動工控自動化、工程機(jī)械等內(nèi)需趨勢性向上。

需要注意的風(fēng)險(xiǎn)因素包括中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇、國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策不及預(yù)期以及美國對全球加征關(guān)稅超預(yù)期。