李嘉誠“現(xiàn)金?！蔽遥呵际现袊N售疲軟，利潤連降6年

屈臣氏，一度是李嘉誠商業(yè)帝國的“現(xiàn)金牛”。在最賺錢的時候，該品牌每天都為李嘉誠進賬超4億，為其港口、地產(chǎn)等其他商業(yè)板塊提供了重要的資金支持。

不過，屈臣氏在中國市場卻正在遭遇寒冬——自2019年起，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品的利潤已連續(xù)6年下滑。2024年，其銷售額同比下降18%，EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）更是驟降55%。

近日，演員郭曉婷發(fā)文，直指自己購買的一次性內褲上疑似出現(xiàn)霉斑或污漬的異物，隨后有網(wǎng)友指出，該款一次性內褲系屈臣氏旗下產(chǎn)品。實際上，屈臣氏銷售的產(chǎn)品近些年屢次陷入質量爭議，消費者投訴不斷，品牌信譽受到嚴重沖擊。

面對電商平臺的激烈競爭和新興美妝集合店的崛起，在中國市場，如今屈臣氏的線下零售模式已經(jīng)顯得力不從心。

自營產(chǎn)品惹爭議，因產(chǎn)品責任屢被訴

近日，演員郭曉婷在微博發(fā)文，稱自己購買的一次性內褲上疑似出現(xiàn)霉斑或污漬的異物，并曬出圖片。隨后此事沖上熱搜，在評論區(qū)則有網(wǎng)友指出，該款一次性內褲系屈臣氏旗下產(chǎn)品。

3月16日，屈臣氏中國發(fā)文稱，正在對有關產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行全面復查和追溯，同時已暫時停售該產(chǎn)品。

據(jù)媒體報道，前述涉事產(chǎn)品由東莞市芬樂制衣有限公司代工生產(chǎn)，委托生產(chǎn)企業(yè)為廣州屈臣氏個人用品商店有限公司，天眼查司法案件信息顯示，該公司曾多次因產(chǎn)品責任糾紛被起訴。

公開信息顯示，早在2009年，屈臣氏便上架自有品牌，以實現(xiàn)差異化競爭。根據(jù)《BUG》欄目發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計，如今屈臣氏的自有品牌已經(jīng)覆蓋飲品、護膚、彩妝、個護等多個品類，除了同名品牌屈臣氏之外，還包括卓沿、睿致肌、Collagen等品牌。

一位美妝行業(yè)人士表示，屈臣氏自有品牌產(chǎn)品多通過代工廠完成生產(chǎn)。該人士坦言，“美妝和護膚品的毛利率非常高，而屈臣氏自營品牌產(chǎn)品的售價普遍在幾十元到100、200元之間，加上屈臣氏對供應商的賬期至少半年起，可想而知，自營品牌產(chǎn)品的成本有可能是非常低的。”

《BUG》欄目發(fā)現(xiàn)，在黑貓投訴平臺上不乏針對屈臣氏自有品牌產(chǎn)品質量問題的投訴。此外，屈臣氏也曾因擅自配制化妝品、虛假宣傳產(chǎn)品等問題被市場監(jiān)督管理部門多次點名和處罰。公開信息顯示，最近一次是在去年11月，上海市市場監(jiān)督管理局抽查發(fā)現(xiàn)，屈臣氏銷售的“TOUCHBeauty”品牌電動潔面儀和眼部美容儀因標志和說明項目不合格被點名。

中國門店銷售疲軟，利潤連降6年

官網(wǎng)資料顯示，屈臣氏為屈臣氏集團旗下零售品牌，業(yè)務遍布16個亞洲、歐洲及中東市場，經(jīng)營8000家店鋪。在中國內地，屈臣氏進入了超500個城市，擁有近4000家店鋪以及6500萬會員。

屈臣氏集團背后的母公司是港股上市公司長江和記實業(yè)有限公司（以下簡稱“長和”）。根據(jù)長和2024年業(yè)績報告數(shù)據(jù)，公司零售部門的收益總額為1902億港元，同比增長4%；稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為164億港元，同比增長1%。

據(jù)了解，長和的零售部門主要由屈臣氏集團旗下公司組成，其中保健及美容產(chǎn)品分部在零售部門收益占比達到近九成。

值得注意的是，2024年，長和零售部門的收益增長主要靠歐洲市場帶動，該市場貢獻營收占比達到60%。而在中國市場，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品業(yè)績下滑嚴重，顯示出疲軟態(tài)勢。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品收益總額為135.08億港元，上年同期為164.53億港元，同比下降18%；EBITDA為4.67億港元，上年同期為10.42億港元，同比下降55%；EBITDA毛利率則從6%降至3%。

根據(jù)統(tǒng)計，自2019年開始，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品EBITDA已經(jīng)連續(xù)6年下滑，2018年對應EBITDA仍高達45.57億元。

此外，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品的店鋪數(shù)量以及同店銷售額也在萎縮。長和在財報中指出，2024年，中國保健及美容產(chǎn)品業(yè)務的同比店鋪銷售額下降了15.3%，而2023年為增長1.8%。截至2024年底，屈臣氏中國保健及美容產(chǎn)品店鋪數(shù)量為3875家，與2021年高峰期的4179家相比減少約300家。

談及屈臣氏在中國市場的式微，前述行業(yè)人士認為，最主要的原因還是在于電商的沖擊?！懊缞y和護膚品都是標品，相對電商渠道來說，屈臣氏的價格并不具有競爭力，而且購買體驗和售后服務也不如線上，比如門店的導購有銷售KPI，往往會用力過猛地給消費者推薦產(chǎn)品。”

該人士還透露，屈臣氏門店在下沉城市的業(yè)績表現(xiàn)要好于一、二線城市。然而，隨著KK集團旗下的調色師The Colorist、名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富投資的WOW COLOR等美妝集合店新玩家加速擴張，屈臣氏線下門店的顧客也被分流。

事實上，屈臣氏在中國也曾發(fā)力數(shù)字化布局，自建線上渠道。2017年開始，屈臣氏陸續(xù)推出萵筍App（2018年改名為屈臣氏App）和微信“屈臣氏小店”小程序。據(jù)前述行業(yè)人士透露，當時屈臣氏從唯品會挖來了不少員工，在小程序上也投入了大量人力物力，廣告投放、異業(yè)合作等流量全都導向小程序，但是最終效果也不太理想。“一方面是屈臣氏沒有電商基因，另一方面是消費者對屈臣氏是線下門店的心智沒有被改變。”

李嘉誠拋售，淡馬錫再提IPO

屈臣氏在中國的式微，或許從李嘉誠拋售之時就已注定。

屈臣氏的歷史可以追溯到1828年，其前身為一家在廣州創(chuàng)辦的名為“廣東大藥房”的西藥房，主要銷售藥品和保健品。1841年，這家藥房遷至香港，并更名為“香港大藥房”。此后，其業(yè)務范圍逐漸擴展到化妝品、百貨領域，甚至飲料。

1981年，屈臣氏迎來歷史性的轉折點——被和記黃埔（現(xiàn)長江和記實業(yè)有限公司）收購并成為其全資附屬公司。這一收購標志著屈臣氏正式進入香港商人李嘉誠的商業(yè)帝國版圖。

接手屈臣氏后，李嘉誠專門從英國聘請了零售連鎖超市阿斯達（ASDA）的執(zhí)行董事韋以安前往香港管理屈臣氏。1972年，李嘉誠收購百佳超市，意圖進一步“做大”屈臣氏，2000年到2005年，他又斥巨資收購歐洲多家零售商幫助屈臣氏打入歐洲市場。

而在中國內地市場，屈臣氏與萬達、中糧等地產(chǎn)巨頭達成合作，獲得了優(yōu)先進駐權，以較低成本迅速擴張。1989年，屈臣氏在北京開設了第一家大陸個人用品商店，標志著其正式進入中國大陸市場。在21世紀初，屈臣氏以平均每年200家店的速度在中國內地跑馬圈地，門店數(shù)量從2005年的200家增長到2011年的1000家。

屈臣氏一度成為李嘉誠商業(yè)帝國的“現(xiàn)金?！薄Ｔ谧钯嶅X的時候，屈臣氏在全球開了超過1.6萬家門店，全年營收超過了1600億，相當于每天都為李嘉誠進賬超4億，為其港口、地產(chǎn)等其他商業(yè)板塊提供了重要的資金支持。

2013年底，市場傳出屈臣氏將在香港、倫敦兩地同步上市，估值高達1920億港元到3120億港元。然而，2014年初，在分拆上市傳言短短半個月后，當時的和記黃埔突然宣布，以440億港元的成交價格向新加坡主權基金淡馬錫出售屈臣氏24.95%的股權。這一舉動讓屈臣氏的上市計劃擱置，也被外界解讀為李嘉誠對屈臣氏未來的發(fā)展態(tài)度謹慎。

值得注意的是，去年，屈臣氏第二大股東淡馬錫再次提及IPO計劃，表示屈臣氏上市目標未變，具體時間將由公司董事局及管理層決定。不過，屈臣氏在中國市場的業(yè)績下滑，或許會影響其整體估值，成為其IPO路上的“攔路虎”。