李迅雷：觀念總是被用來打破的科技顛覆傳統(tǒng)認知(2)

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2025-02-16 19:57:53 網(wǎng)易

長期投資也是傳統(tǒng)投資理念之一。但現(xiàn)實中，企業(yè)壽命有限，長期投資可能面臨退市風險。即使不退市，也可能會因主營業(yè)務萎縮、管理層變動等因素使投資邏輯不再成立。投資目的是收益最大化，而不是刻意拉長周期。例如，巴菲特曾買過中石油H股，持有四年左右獲得7.3倍收益，但若繼續(xù)持有則收益下降。企業(yè)和經濟都有周期，長期投資需考慮系統(tǒng)性風險。

房地產周期拐點出現(xiàn)影響了A股市場的主動型權益基金規(guī)模，從2021年的6.2萬億元降至2024年的3.7萬億元。宏觀研究對某些投資者意義不大，但長周期下行帶來的系統(tǒng)性問題影響深遠。A股市場歷史上未經歷過房地產長周期下行的影響，房地產直接和間接影響多個行業(yè)。過去十年，黃金表現(xiàn)出穩(wěn)健上漲態(tài)勢，但在1980-2000年間經歷了熊市。

失敗與成功之間缺乏因果關系，成功者的失敗往往多于失敗者的成功。統(tǒng)計顯示，在A股市場，連續(xù)五年業(yè)績排名前50%的基金占比極低。巴菲特的投資組合在過去五年的回報率低于標普500指數(shù)，說明他在科技股浪潮中未能跑贏指數(shù)。A股市場炒作氛圍濃厚，小市值股票交易活躍，換手率高，投資者主要靠價差收入盈利。

國內機構投資者在2021年后業(yè)績不佳，量化私募崛起并取得不俗業(yè)績。但這些業(yè)績并非由上市公司盈利貢獻，監(jiān)管難度增加。多資產配置策略下的量化產品受歡迎，與房地產下行周期下上市公司總體利潤停滯有關。失敗未必是成功之母，因為歷史不會簡單重復，新問題層出不窮。

在全球進入AI時代，機器學習和創(chuàng)造能力強大，老人的優(yōu)勢逐漸喪失。社會不斷否定舊觀念進步，例如地球形狀的認識從“天圓地方”到“地心說”再到“日心說”。觀念需要跟上科技進步和社會發(fā)展步伐。資本市場的落后表現(xiàn)在長期資金配置權益資產的比例較低。中國企業(yè)在境外上市，紅利被海外投資者分享。保護投資者利益和增加財產性收入需要打破原有觀念。全球化時代，中國資本應在全球范圍內配置優(yōu)質資產，分享科技進步紅利。

未來世界變化難以預測，年輕人更有話語權。觀念更新加快，但若被看好的科技企業(yè)未能帶來盈利增長，再動聽的故事也只是泡沫。

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(責任編輯：張蕾)

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