達(dá)利歐攜新書《國家如何破產(chǎn)》最新對話，談及DeepSeek！(2)

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2025-02-06 08:20:55 新浪財(cái)經(jīng)

達(dá)利歐表示，他長期參與全球債券市場和金融體系的運(yùn)行，發(fā)現(xiàn)許多人不理解債務(wù)的運(yùn)作機(jī)制。他在橋水基金的研究成果以及橋水之外的觀察為他的分析提供了數(shù)據(jù)支持。這些數(shù)據(jù)都是公開的，任何人都可以獲取和驗(yàn)證。

書中提到自1700年以來，全球750個(gè)貨幣-債務(wù)市場中，只有約20%仍然存在。所有存續(xù)至今的市場都經(jīng)歷了機(jī)械化貶值過程。短期債務(wù)周期平均持續(xù)6年，上下浮動3年。美國的大債務(wù)周期已持續(xù)大約80年。

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信貸體系像人體的循環(huán)系統(tǒng)，信用就像血液，為經(jīng)濟(jì)體系輸送養(yǎng)分。當(dāng)債務(wù)償還成本上升時(shí)，會擠壓消費(fèi)能力，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。政府可以選擇印鈔購買債務(wù)，但這會導(dǎo)致通脹和貨幣貶值。

達(dá)利歐強(qiáng)調(diào)，最終決定財(cái)富的是實(shí)際購買力。貨幣的核心功能是交換和儲蓄。如果債券不再具備吸引力，整個(gè)長期信用市場就會崩潰。當(dāng)前的問題是杠桿率過高，風(fēng)險(xiǎn)加劇。

美國政府債務(wù)占GDP的比例已超過120%，每年新增債務(wù)超過2萬億美元，利息支出成為政府預(yù)算中最大的單項(xiàng)開支之一。真正的紅色警告信號是長期利率上升，而短期利率停滯不前甚至下降。

市場上出現(xiàn)供需失衡時(shí)，央行要么迅速出手購買債務(wù)，壓低利率；要么任由市場自由運(yùn)作，讓利率繼續(xù)上升，拖累經(jīng)濟(jì)。黃金已成為全球第三大儲備貨幣，僅次于美元和歐元，表明各國對傳統(tǒng)債券市場的信心正在下降。

面對貨幣貶值和債務(wù)貨幣化，人們會選擇將財(cái)富存放在那些不會因貨幣貶值而受損的資產(chǎn)中，如黃金。理想的財(cái)富儲存方式應(yīng)國際化、可流動、相對私密，并能避免政府干預(yù)。

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