提振消費(fèi)之外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于明年經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)重大定調(diào)是以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。如果說(shuō)代表傳統(tǒng)行業(yè)的消費(fèi)是托底中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤(pán)，那么代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技行業(yè)則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的星辰大海。在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和保持適度增長(zhǎng)的政策基調(diào)下，消費(fèi)和科技的雙輪驅(qū)動(dòng)顯然是題中應(yīng)有之義。

當(dāng)下的科技創(chuàng)新中，正方興未艾、同時(shí)最有戰(zhàn)略性意義的行業(yè)，無(wú)疑是人工智能浪潮帶來(lái)的新一輪信息產(chǎn)業(yè)革命。從業(yè)績(jī)兌現(xiàn)和投資邏輯來(lái)看，信息通訊帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)革命首先必然是上游硬件等基礎(chǔ)設(shè)施的投入和突破。過(guò)去幾年，全球AI領(lǐng)域的最大受益者正是上游算力產(chǎn)業(yè)，全球算力之王英偉達(dá)股價(jià)暴漲50倍，市值超過(guò)3萬(wàn)億美金，一度登頂美股市值榜榜首，并帶動(dòng)了A股以中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)為代表的光模塊、AI服務(wù)器等AI產(chǎn)業(yè)鏈，出現(xiàn)業(yè)績(jī)和股價(jià)齊升的牛市行情。

算力等AI基礎(chǔ)設(shè)施爆發(fā)之后，明年產(chǎn)業(yè)鏈的行情重點(diǎn)可能在下游應(yīng)用領(lǐng)域。近日字節(jié)旗下豆包的爆火，已然拉開(kāi)國(guó)產(chǎn)AI超級(jí)應(yīng)用的序幕，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提及開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，預(yù)示著AI應(yīng)用會(huì)成為明年科技創(chuàng)新的最強(qiáng)熱點(diǎn)之一。眾多AI應(yīng)用中，預(yù)期差最大的或許還是傳統(tǒng)行業(yè)+AI帶來(lái)的想象空間，人工智能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合。中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)存在一個(gè)突出問(wèn)題，即營(yíng)收看著不錯(cuò)，但毛利率很低，盈利能力很差，主要原因在于成本過(guò)高、效率低下，所以市場(chǎng)給的估值很低。如果通過(guò)AI技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)降本增效，哪怕毛利率能提高1個(gè)百分點(diǎn)，反映到凈利潤(rùn)層面都會(huì)帶來(lái)很大的增長(zhǎng)。

例如，動(dòng)態(tài)PE不到20倍的化工公司三聯(lián)虹普，通過(guò)與華為合作，以AI賦能生產(chǎn)流程和產(chǎn)品開(kāi)放等環(huán)節(jié)，降本增效作用顯著，最近幾年毛利率提高了6個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近一倍；動(dòng)態(tài)PE23倍左右的服裝定制公司酷特智能，通過(guò)AI智能體的賦能，為消費(fèi)者提供智能量體、智能交互設(shè)計(jì)等創(chuàng)新型服務(wù)，同樣起到了降本增效的作用，銷售毛利率最近幾年漲了近10個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了近3倍。從投資的角度來(lái)講，估值較低的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司，一旦進(jìn)入新興領(lǐng)域或者得到新技術(shù)的加持，即使業(yè)績(jī)還沒(méi)有釋放出來(lái)，資本市場(chǎng)給予的估值馬上會(huì)大幅提高。回頭看2012年開(kāi)啟的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用浪潮，互聯(lián)網(wǎng)超級(jí)應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)+正是超級(jí)巨頭和超級(jí)牛股誕生的主要方向。2025年開(kāi)啟AI應(yīng)用浪潮，或許也會(huì)催生國(guó)內(nèi)逼近萬(wàn)億美金市值的AI巨獸，以及近百倍市值增長(zhǎng)的AI+龍頭。