A股2025展望！今年最后幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期、高層會(huì)議對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的積極定調(diào)，極大鼓舞了已經(jīng)低迷三年的A股的信心，也讓投資者對(duì)2025年的行情充滿期待。投資者需要厘清的問(wèn)題是，哪些行業(yè)所處的周期位置更有安全邊際和上升彈性，哪些行業(yè)更有可能趁勢(shì)而起，成為新一輪牛市中的全新風(fēng)口。

過(guò)去幾年，A股消費(fèi)大白馬經(jīng)歷了漫長(zhǎng)而巨幅的下跌。代表優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司的茅指數(shù)連續(xù)3年跑輸大盤指數(shù)，整體跌幅接近50%，包括中國(guó)中免、金龍魚等超級(jí)大盤股，最大跌幅甚至超過(guò)80%。作為業(yè)績(jī)最穩(wěn)定的板塊，A股消費(fèi)大白馬的大跌并不是業(yè)績(jī)崩盤，而是為上一輪牛市罕見暴漲積累的估值泡沫買單。洗凈浮華之后的消費(fèi)大白馬，為明年的投資者提供了較高的安全邊際。目前，茅指數(shù)的PE已經(jīng)降到20倍左右，PB大約3.3倍，比近10年大多數(shù)時(shí)候都要低，相比3年前的估值巔峰幾近腰斬。昔日高高在上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如今已變得更接地氣。

估值端有了安全邊際的消費(fèi)大白馬，明年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有較高的確定性，背后的主要推動(dòng)力來(lái)自政策層面的助力。美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，為國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控打開了空間：年末的政治局會(huì)議中，決策層首次提出采取超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)措施，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策；隨后召開的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議上，“提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”被放在明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)的首位，并且著重強(qiáng)調(diào)了首發(fā)經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和冰雪經(jīng)濟(jì)，通過(guò)創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景提升消費(fèi)意愿的政策意圖清晰可見。

在投資退潮、外需受限的宏觀背景下，消費(fèi)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)重要的基本盤，無(wú)疑將成為2025年穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一抓手。通過(guò)以舊換新、發(fā)放消費(fèi)券、減稅增收、場(chǎng)景營(yíng)造等刺激手段，消費(fèi)行業(yè)明年增速或?qū)⒋蠓^(guò)經(jīng)濟(jì)整體增速。可以預(yù)期的是，來(lái)自調(diào)味品、家電、白酒、免稅等行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)大白馬，從云端墜落之后，可能在2025年迎來(lái)戴維斯雙擊的上升行情；而首發(fā)經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)和冰雪經(jīng)濟(jì)等行業(yè)催生的新興消費(fèi)大白馬，可能迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)周期，不同消費(fèi)場(chǎng)景下誕生越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司，將再次成為穩(wěn)定A股的定海神針。