鮑威爾快演不下去了鷹派降息引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)(2)

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2024-12-20 09:06:00 虎嗅

美國(guó)目前的財(cái)政狀況存在一個(gè)嚴(yán)重問題——借新債還舊債。簡(jiǎn)單來說，政府通過發(fā)行新的債券來償還到期的舊債本金，這種做法本質(zhì)上類似于“龐氏騙局”。雖然短期內(nèi)這種方式能夠維持財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)期來看，這種依賴債務(wù)的模式極其不穩(wěn)定。如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇不降息甚至加息，美國(guó)的財(cái)政赤字將進(jìn)一步惡化，這不僅會(huì)加重政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性構(gòu)成巨大壓力，最終引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

自20世紀(jì)80年代以來，美國(guó)的債務(wù)規(guī)模持續(xù)飆升。截至2024年12月17日，美國(guó)未償債務(wù)總額達(dá)到36.19萬億美元，大幅超出了設(shè)定的33.1萬億美元債務(wù)上限。預(yù)計(jì)這一債務(wù)上限將在明年1月到期。如果美國(guó)國(guó)會(huì)不采取緊急行動(dòng)提高或暫停債務(wù)上限，財(cái)政部將會(huì)停擺，政府就會(huì)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。這也是為什么特朗普在12月19日公開呼吁廢除債務(wù)上限的原因之一。

美國(guó)債務(wù)越堆越高，罪魁禍?zhǔn)资敲绹?guó)政黨制度的分裂，尤其是兩黨在財(cái)政政策上的博弈。兩黨之間的博弈往往導(dǎo)致短期內(nèi)通過增加債務(wù)來解決財(cái)政問題，而缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的財(cái)政改革和赤字控制措施。這種情況加劇了美國(guó)債務(wù)的擴(kuò)張，最終可能影響國(guó)家的財(cái)政可持續(xù)性。

舉個(gè)例子，尤其是在疫情后，2021年底美國(guó)的利率處于歷史低點(diǎn)，10年期國(guó)債的收益率約為1.5%。低利率讓美國(guó)政府得以低成本發(fā)行新債，輕松應(yīng)對(duì)滾動(dòng)債務(wù)。但進(jìn)入2023年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，10年期國(guó)債的收益率飆升至3.5%或更高。新債的利息成本隨之上升，意味著政府面臨著更沉重的償債壓力。這種情況的后果是，政府支出增加、債務(wù)滾動(dòng)和利息支付的負(fù)擔(dān)加重，而經(jīng)濟(jì)衰退和一系列減稅政策的實(shí)施使得財(cái)政收入持續(xù)下降，這種矛盾的局面導(dǎo)致了財(cái)政赤字的不斷擴(kuò)大。

為了彌補(bǔ)這一赤字，政府只能選擇通過發(fā)債來填補(bǔ)財(cái)政缺口，而這些新債又帶來更高的利息支出，從而使得美國(guó)陷入了“債務(wù)的惡性循環(huán)”，最終可能陷入“永遠(yuǎn)償還不了”的窘境。

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