碾壓紫金礦業(yè)，什么神仙礦股？洛陽鉬業(yè)強勢崛起(2)

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2024-12-16 16:24:28 搜狐網(wǎng)

到了2024年三季度末，洛陽鉬業(yè)銅產(chǎn)量達到47.6萬噸，鈷產(chǎn)量為8.47萬噸，銅產(chǎn)能位居國內(nèi)第二，鈷產(chǎn)能居全球首位。

（圖表來源：公司公告）

然而，盡管銅鈷業(yè)務增長迅速，洛陽鉬業(yè)的主要收入并非來自礦產(chǎn)開采，而是礦產(chǎn)貿(mào)易。

自2019年收購全球第三大金屬貿(mào)易平臺埃珂森以及國際金屬貿(mào)易公司IXM后，礦產(chǎn)貿(mào)易迅速成為洛陽鉬業(yè)的收入主力。IXM主要從事銅、鉛、鋅精礦和精煉金屬等大宗商品的貿(mào)易業(yè)務，收購后礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務大幅增長。

在2020-2022年期間，礦產(chǎn)貿(mào)易貢獻了約85%的收入。雖然受到商品價格波動和權(quán)益金問題的影響，礦山開采業(yè)務的營收有所下降，但礦產(chǎn)貿(mào)易的比重仍然保持在79%和74%（2023年和2024年前三季度），繼續(xù)穩(wěn)居公司收入的主力來源。

與此同時，洛陽鉬業(yè)銅鈷業(yè)務營收占比從2020-2022年的6%-8%上升至2023年的13%和2024年前三季度的20%（內(nèi)部抵消前）。

盡管礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務為洛陽鉬業(yè)提供了大部分收入，但它屬于典型的高周轉(zhuǎn)、低毛利業(yè)務，因此洛陽鉬業(yè)真正的利潤貢獻是來自礦山采掘加工業(yè)務。

洛陽鉬業(yè)礦山端目前涵蓋三大業(yè)務板塊：銅鈷、鉬鎢和鈮磷。原先的銅金板塊（澳洲NPM）已于2023年出售，銅鈷板塊為公司的核心業(yè)務。2023年，礦產(chǎn)貿(mào)易業(yè)務的毛利占比僅為10%，而礦山采掘加工則貢獻了90%的毛利。在這一板塊中，銅鈷業(yè)務表現(xiàn)尤為突出，占比達到了62%，成為公司盈利增長的關(guān)鍵業(yè)務。

（數(shù)據(jù)來源：Wind和開源證券研究所）

因此，自2016年12月洛陽鉬業(yè)收購TFM股權(quán)以來，其資本市場表現(xiàn)與銅鈷價格高度相關(guān)。

2017年-2018Q1：在新能源汽車需求爆發(fā)的帶動下，鈷價持續(xù)飆升，公司股價快速上漲。

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