胖東來的中國學(xué)徒，最近“爆”了。

自9月23日，永輝超市公告名創(chuàng)優(yōu)品將出資約62.7億元收購公司29.4%的股份以來，永輝超市股價(jià)已從約2.25元/股最高漲至6.55元/股，最高漲幅近200%，成為爆紅的股票。

（永輝超市日k線圖）

股價(jià)暴漲背后，葉國富、永輝正在下一盤大棋。對外，收縮投資；對內(nèi)，持續(xù)調(diào)改。

永輝，即將成為中國版的Costo或者中國版的Sam，或者下一個(gè)胖東來？

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永輝持續(xù)回血

12月4日晚間，三天兩板的中百集團(tuán)發(fā)布公告稱，重慶永輝超市有限公司近兩日減持了3312.47萬股，占公司總股本的4.87%。合計(jì)套現(xiàn)金額約為1.67億元。減持后，重慶永輝持股數(shù)量低于5%。當(dāng)日，來自永輝的董事吳樂峰宣布辭職。

但是這一減持價(jià)格，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)舉牌價(jià)的。

2013年，野心勃勃的永輝為了向湖北市場擴(kuò)張，選擇在資本市場“狙擊”中百集團(tuán)。到2017年，永輝及一致行動人持股比例達(dá)到29.86%。

到了2019年，當(dāng)永輝超市試圖對中百集團(tuán)發(fā)起要約收購時(shí)，被神秘力量叫停了。

此后，新冠疫情到來，國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變，在多重因素沖擊下，傳統(tǒng)商超的經(jīng)營模式受到了巨大影響。2021年中報(bào)，永輝超市突然巨虧10.83億元，震驚投資者。

此后，永輝陷入連年虧損的局面。2021年至2023年，永輝超市凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元和-13.29億元。股價(jià)、市值也是一路暴跌。

（永輝超市利潤表）

中百集團(tuán)也難過，凈利潤已連續(xù)虧損4年，2021年至2024年Q3，凈利潤分別為-5138.99萬元，-3.54億元，-3.38億元和-3.32億元。

自身難保的永輝，只能不斷收縮戰(zhàn)線。從2022年9月開始，永輝超市不斷減持中百集團(tuán)。

去年12月，永輝超市決定出售紅旗連鎖1.36億股股份，占紅旗連鎖總股本的10.00%。目前已經(jīng)完成。

去年12月29日，永輝超市決定出售大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司3.88億股股票，價(jià)格合計(jì)45.3億元。約定分8期支付，結(jié)果到了今年10月，第四期支付款項(xiàng)3個(gè)億違約了。無奈之下，永輝只能向仲裁機(jī)構(gòu)提出仲裁，要求王健林等人履行擔(dān)保方責(zé)任....（首富家余糧也不多啊）

不斷售賣外部資產(chǎn)，有些寧愿虧錢也要賣掉，目的就是回血，為永輝超市接下來的轉(zhuǎn)型提供“彈藥”。

2

大賣場集體遭遇生死局

眾所周知，永輝超市過去成功的核心是生鮮！以生鮮為特色，形成聚客效應(yīng)，帶動高毛利產(chǎn)品（食品用品）的銷售。經(jīng)營業(yè)態(tài)主要包括普通超市、精品超市（bravo店）、超級物種、mini店等。

然而，這一套打法，在疫情期間遭受重創(chuàng)。

所有人都希望用最短的路徑來滿足生鮮采購需求！因?yàn)榫W(wǎng)上購買更方便，社區(qū)生鮮店購買更方便！

線上，美團(tuán)買菜、多多買菜、樸樸超市等漸漸興起。線下，社區(qū)生鮮店迎來爆發(fā)式增長，錢大媽、滿彭菜場（成都）等迅速擴(kuò)張，還用定時(shí)打折清貨機(jī)制實(shí)現(xiàn)“不賣隔夜肉”的效果。

而永輝這類大賣場的客流，被平臺、社區(qū)生鮮店截?cái)嘣诹诵^(qū)500米以內(nèi)。

因此，傳統(tǒng)大賣場受到的沖擊最為猛烈，衰落也最為明顯。業(yè)績，更是一落千丈。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年A股上市商超企業(yè)，有6成出現(xiàn)了營收和凈利潤的下滑。其中步步高和人人樂營收下滑最為嚴(yán)重，分別下降了64.46%和28.15%。永輝、聯(lián)華、中百、步步高、人人樂等大賣場業(yè)態(tài)，都是巨虧。

（圖源：職業(yè)零售網(wǎng)）

再看看當(dāng)年的小伙伴，有些已經(jīng)快要si掉了。

比如中國大賣場的“鼻祖”家樂福，2020年還有208家門店，到今年只有4家苦苦支撐，敗局已經(jīng)無法挽回。

沃爾瑪中國，2020財(cái)年有412家，到了2024財(cái)年也只有296家了。

阿里絕對控股的高鑫零售，旗下?lián)碛写鬂櫚l(fā)和歐尚也不行了。2024財(cái)年，高鑫零售業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，虧損16.68億元，創(chuàng)下上市以來最大規(guī)模的虧損。近期市場瘋傳阿里將賣掉大潤發(fā)股份...

（高鑫零售跌幅很大）

3

神奇的山姆、胖東來

雖然眾多知名大賣場“不行了”，但神奇的是，個(gè)別品牌在當(dāng)下艱難的大環(huán)境，神奇的實(shí)現(xiàn)了異軍突起。

比如山姆。

雖然中國區(qū)“沃爾瑪”門店少了一百多家，但是沃爾瑪中國區(qū)整體業(yè)績竟然是增長的！主因是山姆會員商店和電商業(yè)務(wù)逆勢增長。

數(shù)據(jù)顯示，沃爾瑪中國2023年全年銷售超1200億元，但是山姆會員店貢獻(xiàn)了800億元以上（其中線上業(yè)務(wù)占比超過50%）。

今年以來，山姆會員店繼續(xù)一路“狂飆”，截止10月山姆會員商店在中國20多個(gè)城市的門店總數(shù)已達(dá)到50家。

總之，山姆成功了。而山姆成功的內(nèi)因，就是產(chǎn)品品質(zhì)把控及精心設(shè)計(jì)的會員體系。通過為會員節(jié)約挑選時(shí)間、提供“不翻車”的商品，吸引一大批中產(chǎn)擁躉。

另外，就是神奇的胖東來。

最新的數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，2024年度胖東來集團(tuán)累計(jì)銷售（許昌新鄉(xiāng)兩地）已達(dá)146.38億元。

按胖東來門店“周二不營業(yè)”核算，迄今為止283個(gè)工作日，胖東來日均銷售額達(dá)5172萬元。從盈利能力來看，“胖東來單店盈利已超所有商超上市公司”，也曾登上網(wǎng)絡(luò)熱搜第一。

難怪網(wǎng)友調(diào)侃，胖東來門店是一個(gè)沒有淡季的“6A級景區(qū)”。

在短視頻平臺上，關(guān)于胖東來的視頻隨手一搜，都是夸獎。很多博主專門從外地打卡胖東來，沒有一個(gè)翻車的。

有人總結(jié)過胖東來成功的核心：

一是真正做到以顧客為中心的消費(fèi)體驗(yàn)。比如稱水產(chǎn)品會放掉積水，不滿意就退貨，客戶得到了“體驗(yàn)價(jià)值”。

二是產(chǎn)品品質(zhì)真正嚴(yán)格把控，建立了好產(chǎn)品、好品質(zhì)、買的放心的好口碑。DL自有產(chǎn)品就是品質(zhì)的認(rèn)證，客戶得到了“產(chǎn)品價(jià)值”。在價(jià)格方面，也是控制毛利率，確保用戶買到低價(jià)高質(zhì)的產(chǎn)品。

三是很多細(xì)節(jié)，讓顧客得到“情緒價(jià)值”。讓員工得到“情緒價(jià)值”，形成良好的社會口碑效應(yīng)。

（自建檢測室，不合格蔬菜直接下架，僅這一點(diǎn)就遙遙領(lǐng)先）

4

東哥退出，葉國富翻盤？

胖東來的成功，恰好被葉國富看到了。

7月30日，葉國富在胖東來門店，看到人頭攢動的場景，忍不住發(fā)朋友圈感嘆。也許，正是這個(gè)時(shí)候，他看到了點(diǎn)燃實(shí)體零售的星星之火。

2個(gè)月后，重磅消息來了。

9月23日，永輝超市官宣，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)控的駿才國際宣布出資約62.7億元，收購牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦（系京東世貿(mào)的一致行動人）持有的26.68億股，約占永輝超市股份有限公司全部已發(fā)行股本的29.4%。

這場交易，意味著劉強(qiáng)東退出，葉國富進(jìn)場。意味著當(dāng)年一眾電商大佬們叫嚷的“新零售浪潮”黯然落幕；永輝重新回到了傳統(tǒng)零售人手里面。

葉國富后來回憶說，收購永輝29%的股權(quán)，“決策只用了一周”。

在當(dāng)時(shí)，所有人都不理解，認(rèn)為他瘋了。名創(chuàng)優(yōu)品港股一度跌超30%。

隨后，葉國富公開表示，“請大家相信我的眼光”，“我跑遍全球也沒找到一個(gè)比永輝讓我更心動的、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，且永輝現(xiàn)在的價(jià)格也是最低點(diǎn)”...

結(jié)果，此后名創(chuàng)優(yōu)品的股價(jià)表現(xiàn)，也非常好。當(dāng)時(shí)大跌賣掉的投資，腸子都悔青了。

（名創(chuàng)優(yōu)品日k線圖）

值得注意的是，交易完成后，葉國富雖然當(dāng)上了大股東，但是張軒松、張軒寧兄弟的持股未變，目前依然擔(dān)任董事長、董事。另外，林芝騰訊5.27%的股份比例依然不變。

后面的事情，大家都知道了。

官宣收購案以后，永輝超市股價(jià)一路大漲。截止今天收盤，永輝超市股價(jià)相比于收購價(jià)格，已經(jīng)暴漲近160%。相當(dāng)于葉國富只給了個(gè)意向金，已經(jīng)爆賺了100億！

葉國富的自信，可能正是來自于胖東來的成功，以及看到Costco、山姆等品牌在中國的成功。

據(jù)媒體報(bào)道，11月27日葉國富前往許昌拜訪于東來。兩位零售業(yè)大佬，首次會面。交流中，葉國富和于東來堅(jiān)定看好永輝超市，堅(jiān)定調(diào)改路線。

葉國富認(rèn)為，要回歸零售本質(zhì)、回歸消費(fèi)者，卷品質(zhì)、卷創(chuàng)新，不卷價(jià)格，希望打造適合中國家庭消費(fèi)的Costco和山姆。具體而言，選品對標(biāo)山姆，產(chǎn)品規(guī)格對標(biāo)胖東來，不辦會員卡，不打折促銷，不搞大包裝。在他看來，胖東來就是中國版的山姆，更適合中國消費(fèi)者的需求。

根據(jù)媒體透露的消息，截至2024年11月，全國已有17家永輝門店完成學(xué)習(xí)胖東來的調(diào)改。到今年春節(jié)前，這個(gè)數(shù)字預(yù)計(jì)將激增至40-50家。

以成都為例，永輝最近官宣了省內(nèi)第三、第四家門店。

而成都第一家調(diào)改后的門店，成華區(qū)文華廣場店已經(jīng)開業(yè)。比如產(chǎn)品方面，優(yōu)化SKU，擴(kuò)大烘焙、現(xiàn)場加工、熟食區(qū)等區(qū)域，引進(jìn)了胖東來的自有品牌。全面提高員工薪資，普通員工4500元起，工作時(shí)間不超過8小時(shí)，滿一年即可享受10天帶薪年休假，生日節(jié)日發(fā)放福利卡，縮短營業(yè)時(shí)間....（看到這里，各位牛馬酸不酸？）

（圖源：青聚錦官城）

據(jù)說，目前經(jīng)過調(diào)改后的門店，業(yè)績比以往有了明顯進(jìn)步。

葉國富，能夠?qū)⒂垒x打造成中國版的山姆嗎？你認(rèn)為，有幾成勝算？