M1統(tǒng)計口徑調整后會發(fā)生哪些變化 新納入個人活期存款和備付金(2)
中信證券則認為，調整后的M1增速絕對值始終高于原規(guī)則下的M1增速，長期波動也更為穩(wěn)定。同時，M2與M1的增速剪刀差在2024年10月由13.60%下降至9.83%。雖然調整后的M1指標在絕對數(shù)值上有一定優(yōu)化，但仍不能掩蓋目前經濟信用環(huán)境整體偏弱的狀態(tài)。今年以來，“調整后M1增速”仍呈持續(xù)下行的趨勢并回落至負區(qū)間，M2與其剪刀差仍處于較高水平。此外，調整后的M1指標在經濟預測上仍對PPI、工業(yè)產成品存貨等指標有較好的指引效果。
銀河證券認為，新口徑M1與當下的經濟基本面更貼切。金融數(shù)據具有前瞻性，對預測經濟數(shù)據有重要意義。新口徑的M1由于其更全面地反映即時消費能力以及波動性顯著降低，能更好地預測經濟增長趨勢和通脹水平。原口徑M1與新口徑M1在10月出現(xiàn)拐點，上行趨勢可能會持續(xù)。目前支持M1上行的因素包括地產銷售數(shù)據明顯好轉、企業(yè)預期改善帶來資金活化程度提升以及手工補息影響減弱。
招商證券銀行團隊指出，老口徑M1增速波動主要是單位活期主導，單位活期波動主要受企業(yè)經營現(xiàn)金流影響，因此對宏觀經濟的波動更敏感，對企業(yè)經營盈利也有較好的映射。今年M1增速的明顯下行部分是手工補息整改的影響，導致波動幅度有些失真，但這一影響在10月份消退，所以新口徑M1準備適時推出?？趶秸{整本身不影響經濟本身，新口徑增速波動幅度下降，但趨勢大概率和老口徑一致，因此對市場信號意義仍在。M1增速回升是經濟活躍度回升的映射，有利于緩和銀行息差壓力，中收回升，結算性負債和中收占比高的銀行會更受益。
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